事件：三季报：营收26.38 亿元，同比增速29.6%，净利润9.64 亿元，同比增速26.9%，经营性现金流净额7.62 亿元，EPS 0.69 元；其中三季度Q3 收入12.35 亿元，同比48.1%，净利润4.57 亿元，同比49.0%，业绩符合预期。
点评：
业绩符合预期，流感疫苗需求旺盛。19 年前三季度收入26.38 亿元，同比增速29.6%，净利润9.64 亿元，同比增速26.9%。分业务板块看，疫苗业务预计贡献权益净利润1.3-1.5 亿元，其中流感疫苗销售600 万支以上，预计全年疫苗板块贡献3.6 亿左右净利润，且存超预期可能；血制品板块贡献7.5-8 亿元净利润，同比增速10%左右，全年血制品预计贡献10 亿出头净利润，同比增速10%左右，单季度Q3血制品净利润与去年同期略有增长，主要是去年三季度基数高，以及学术推广加强，19 年血制品销售费用率提升所致。
在研项目覆盖单抗、疫苗领域，大生物产业布局稳步推进。公司通过设立华兰生物疫苗和华兰基因工程布局疫苗和单抗业务，实现血制品、疫苗、生物药大生物布局，为公司培育新的利润增长点。1）单抗项目：曲妥珠单抗、贝伐珠单抗、利妥昔单抗、阿达木单抗已获批临床，其中曲妥珠、贝伐珠、利妥昔单抗处于临床3 期；帕尼单抗、德尼单抗、伊匹单抗获批临床。2）疫苗项目：吸附破伤风疫苗、10μg（小儿剂型）重组乙肝疫苗、20μg 重组乙肝疫苗、冻干二代狂苗报生产在审评审批中，预计20 年开始陆续获批，AC 结合临床3 期 、H7N9流感疫苗2 期临床。
盈利预测与投资建议：公司整体经营稳健，四价流感疫苗进入需求旺盛期，预计19-21 年净利润分别为14.1/16.4/18.2 亿元，同比增速23.7%/16.4%/11.2%，血制品稳健增长，流感疫苗龙头地位稳固，公司中长期发展态势稳健。血制品、疫苗、生物药大布局，未来生物药若取得突破，中期市值有望突破700 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：销售低于预期、新品未能如期获批、行业黑天鹅事件等。