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公司发布2019 年三季度报告
2019 年Q1-Q3 实现营业收入23.8 亿元，同比+41.67%；单Q3 实现收入10.03 亿，同比+23.85%。前三季度实现归上市公司股东净利润1.32 亿，同比+ 57.41%，单Q3 实现归上市公司股东净利润1.09 亿，同比-21.57%。
水果茶持续放量，前三季度营收增速显著
前三季度实现收入23.8 亿元，同比+41.67%，Q3 营收10.03 亿，增长+23.85%。Q1-Q3 营收同比增长明显，主要原因为公司在2018年7 月推出的MECO 果汁茶，凭借其“真茶真果汁”的产品定位，通过差异化的杯装外形，更高的果汁含量、更丰富的口感层次为消费者青睐，在前三季度持续放量，弥补了强季节性固体奶茶在Q2 销售淡季带来的营收缩减影响。具体产品看，Q1-Q3 冲泡类饮品中，经典系列、好料系列营收分别为9.79 亿、5.07 亿，同比+8.31%、-6.63%，传统优势板块整体较为稳定；即饮类中，液体奶茶Q1-Q3 营收0.99 亿元，同比-37.69%，与公司今年战略调整有一定关系，重点产品水果茶前三季度实现收入7.71 亿元，同比+1272.5%，在2-3 季度消费旺季表现突出。
从渠道上看，Q1-Q3 经销商、电子商务、出口销售收入分别为22.68亿，0.74 亿、0.12 亿，同比增加40.10%、80.69%、290.37%。各类销售渠道增幅显著，主要系公司通过成功培育了水果茶的消费群体，销售放量扩大了整体的销售规模。报告期内经销商净增加173 家。
有望抹平季节性影响，毛利率同比改善
2019Q1-Q3 实现毛利率39.2%，同比+2.65pct，Q3 实现毛利率42.27%，同比-0.32pct。去年前三季度公司推广液态奶茶和水果茶新品，毛利率较低，今年同期随着新品销售逐步趋于完善，整体毛利率呈恢复提升态势。Q3 毛利率同比略有降低，一方面去年Q3 公司新品毛利率已经较大比例恢复提升，另一方面今年Q3 推出部分新品，一定程度影响当季表现。
费用投入加大，未来贡献可期
费用方面，销售费用上，Q1-Q3 为6.1 亿、Q3 单季度2.19 亿，同比+32.01%、+51.43%。Q1-Q3 销售费用同比明显增加，主要原因为报告期内由于销量增长，公司运费、广告投入、市场推广费增加所致，上半年更是赞助《极限挑战》等多个知名综艺节目进行水果茶推广；由于报告期内费用整体把控较好，费效比提升，销售费用率25.63%，同比-1.87pct。Q3 增幅较大，主要系公司组织多场新品发布会，签约新代言等行为，新品推广费用较高，销售费用率达到21.83%，同比+3.93pct。前三季度管理费用1.56 亿，同比+123.16%；Q3 为0.56 亿，同比+128.93%；管理费用率Q1-Q3 及Q3 分别为6.55%、5.58%，同比增加2.38pct、2.49pct。前三季度管理费用大幅增长，主要系公司股权激励成本、职工薪酬、办公费等费用增加所致。研发费用Q1-Q3 为0.28 亿，同比+388.43 %；Q3 为0.1 亿，同比+388.39%；研发费用率Q1-Q3 为1.18%，同比+0.82pct；Q3 为1%，同比+0.75 pct。Q1-Q3 研发费用投入显著增加，原因为公司持续研发推出多款新品，研发项目增加导致。财务费用上，Q1-Q3 为-12.67 万、Q3 单季度-230.37 万，同比+95.52%、+21.83%，财务费用率分别为-0.01%、-0.23%，同比+0.17pct、+0.14pct。财务费用前三季度投入增加明显，主要系应付票据增加导致的汇票利息支出增加所致。
Q1-Q3 整体净利增速表现可观
Q1-Q3 期间归母净利1.32 亿，同比+57.41%；Q3 归母净利1.09 亿，同比-21.57%。Q1-Q3 净利率为5.55%，同比+0.55 pct；Q3 为10.87%，同比-6.29 pct。Q1-Q3 归母净利增长显著，一方面，水果茶放量抬高营收，进而拉升归母净利规模；另一方面，随着部分新建产能投产，规模效应逐步体现，整体盈利能力稳步提升。Q3 归母净利同比降低，主要受到同比销售费用和管理费用提升影响。
盈利预测：
预计2019-2021 年公司实现收入41.01、47.65、54.97 亿元，实现归母净利润4.35、5.35、6.40 亿元，对应EPS1.04、1.28、1.53 元/股。
风险提示：
食品安全风险，新品不及预期风险，经营管理风险，竞品竞争加剧风险等。