本报告导读：
业绩基本符合预期，四季度环保限焦及进口炼焦煤限制预期升温，或刺激喷吹煤需求向好，维持“增持”评级。
投资要点：
业绩基本符合预期，维持“增持”评级。前三季度营业收入174.10亿元，归母净利润21.13 亿元，实现每股收益0.71 元，同比略降5.33%，业绩基本符合预期。维持2019-21 年EPS 的0.99/1.04/1.05 元的预测，维持目标价8.64 元，对应2019 年PE8.7 倍，维持“增持”评级。
环保限焦及进口炼焦煤限制，或刺激喷吹煤需求向好。北方秋冬季节，以河北、山西为主的焦炭主产区环保限产预期增强并将大概率逐步落实，叠加山东等地区焦炭去产能，或将导致喷吹煤需求向好，价格走高；截止到2019 年9 月份，我国累计进口煤炭规模超过2.5 亿吨，进口煤平控假设下（全年进口2.8 亿吨），进口炼焦煤短期或出现供应紧缺局面，刺激喷吹煤需求向好。
期间费用率和资产负债率双降，管控水平优异。前三季度公司销售/管理/财务费用合计金额19.81 亿元（同比降1.95 亿），期间费用率从期初的16.19%下降4.81PCT 至11.38%。同期，资产负债率由期初的65.57%下降2.48PCT 至63.1%，为近三年来相对较低水平。费用率下降、负债率改善，彰显公司优秀管理水平。
催化剂：慈林山煤业注入，增厚公司业绩。报告期内公司拟以现金购买集团持有的慈林山煤业100%股权，保守测算慈林山煤业并表后，2019-2021 年新增税后净利润规模分别为1.0/2.5/2.5 亿元，增厚业绩幅度达3.6%/8.2%/8.4%。
风险提示。煤价大幅下跌；所得税税率上升风险；宏观经济风险。