事件：公司公布了2019年三季报。公司2019年前三季度实现营业收入163.69亿元，同比增长22.09%，实现归母净利润8.88亿元，同比增长31.14%；公司第三季度实现营业收入63.90亿元，同比增长3.15%，实现归母净利润4.86亿元，同比增长16.45%。此外，公司预计2019年全年归母净利润同比增长30%至50%。
点评：
Q3业绩符合预期，扣非后利润表现亮眼。此前公司在半年报中预计今年前三季度归母净利润同比增长30%至50%，对应Q3利润为4.78亿元至6.14亿元，同比14.63%至47.12%，Q3实际利润为4.86亿元，同比增长16.45%，创单季度最高水平，基本符合预期。公司前三季度扣非后净利润表现出色，实现扣非后净利润合计6.93亿元，同比增长62.20%，其中Q3扣非后净利润为4.23亿元，同比增长30.55%。公司扣非后净利润同比增速大于归母净利润增速，主要系去年同期转让子公司股权形成股权投资收益所致。
受益大客户新品放量，盈利能力明显提升。公司于2016年成功收购MFLX，拓展消费电子高端FPC产品线，并成功切入国际A客户供应链。受益大客户手机新品发布和销量超预期，公司Q3毛利率为20.09%，相比去年同比提高3.11pct，环比提升5.62pct；Q3净利率为7.57%，同比提高0.84pct，环比提升3.87pct，盈利能力提升显著。
软硬板布局，持续受益5G推进。公司是国内为数不多同时布局软硬PCB板的企业，在通讯业务和智能终端业务均有良好卡位。公司通讯业务相关产品涵盖通讯PCB、陶瓷介质滤波器、MPI天线等多个品类，手机智能终端业务则致力于为iPhone、ipad、Apple Watch、dock等产品提供高价值量FPC。
受益国内5G建设加速和iPhone新品销售超预期，公司对2019年全年业绩展望较为乐观，预计今年全年归母净利润同比增长30%至50%，对应Q4利润为1.66亿至3.29亿，同比增长24.10%至45.15%。
盈利预测与投资建议。公司是国内印刷电路板龙头，四季度有望继续受益5G建设和大客户新品销售。我们预计公司2019-2020年EPS分别为0.74元、0.97元，对应PE分别为28倍和21倍，维持“推荐”评级。
风险提示： 5G建设不如预期，下游出货不如预期。