事件：
公司发布2019 年三季报。
点评：
业绩符合预期，营收与利润均加速增长
2019 年1-9 月公司实现营业收入12.12 亿元，同比增长+14.77%，2019Q3实现营业收入3.97 亿元，同比增长+21.28%，较前两个季度增长提速。2019年1-9 月公司实现归母净利润3.59 亿元，同比增长+52.26%，扣非后归母净利润3.09 亿元，同比增长40.24%，其中非经常性损益主要包括政府补助3616.45 万元与投资收益2195.07 万元。由于公司延续前两季度的精细化控费，2019Q3 销售费用率同比进一步下降至32.16%，推动扣非后归母净利润加速增长。
主品牌持续推进高端化，电商渠道增速改善。
报告期内，主品牌丸美继续加强品牌建设，顺应高端化趋势，在线下大力推广MARUBI TOKYO 系列，进一步夯实丸美在高端抗衰老领域的竞争力。
此外，在稳固眼霜王牌地位的同时，丸美加大精华品类投入，力图捕捉精华品类高增长风口。副品牌春纪重新定位为互联网新锐品牌，力图打造具有社交属性的爆款产品，打开年轻消费者市场。恋火品牌全面升级柜台与产品，2019 年推出全新韩国原装进口高端产品系列，彩妆布局蓄势待发。渠道方面，公司加大对电商渠道的投入与重视程度，三季度电商增速较前二季度明显加快。线下渠道中，百货渠道美容院渠道均保持中高速增长。
投资建议与盈利预测
公司是少数主品牌定位于中高端的国产化妆品公司，差异化的主打眼霜和抗衰符合行业消费升级高端化的大趋势。整体看，公司过往产品和营销投入树立起了“丸美”较强的品牌力，单品牌的增长空间依然较大，上调2019-2021 年EPS 至1.27/1.50/1.76 元/股，PE50.32/42.74/36.38，维持“买入”
评级。
风险提示
行业景气度下滑，品牌市场竞争加剧，新品牌孵化不达预期。