报告导读
公司2019 年前三季度实现营业收入17.9 亿元，同比增长46.8%；归属于上市公司股东的净利润1.44 亿元，同比增长38.0%。
投资要点
三季度业绩稳定增长，盈利能力稳定
公司2019 年前三季度实现营业收入17.9 亿元，同比增长46.8%；归属于上市公司股东的净利润1.44 亿元，同比增长38.0%；公司2019 年前三季度业绩亮眼，业绩符合预期。1）一站式综合物流业务持续高增长。受益于危化品行业监管趋严，公司业务快速放量，公司自有仓库逐步推进投入使用，并购方面完成湖南湘隆仓储物流有限公司的并购，进度符合预期；2）化工品交易业务持续推进。今年9 月公司推进公司昤元素电商平台和阿里巴巴的合作，开创化工品线上交易新时代。
从盈利能力来看，公司销售毛利率和销售净利率保持稳定，分别为18.15%、8.02%，整体保持稳定。后期随着自有募投项目的逐步投入运营以及并购标的并表，仓储、货代等主要业务有望持续高速增长。
推出限制性股票激励计划，彰显公司长期发展信心2019 年10 月，公司发布限制性股票激励计划，拟向在公司任职的中层管理人员、核心技术（业务）人员及其他骨干员工等62 人授予288.00 万股，占总股本比例1.89%，授予价格18.41 元/股。此次股权激励计划有利于激励核心技术人员以及中层管理层，激发团队工作积极性。公司设立业绩考核目标为以2018年净利润为基数，2019-2022 年净利润增长率分别不低于33.00%、70.24%、114.50%、170.27%，彰显公司长期发展信心。
盈利预测及估值
我们预测2019-2021 年公司营业收入为24.08 亿元、31.75 亿元、39.88 亿元，同比增长35.00%、31.82%、25.61%；归母净利润为1.89 亿元、2.67 亿元、3.47 亿元，同比增长42.8%、41.3%、30.25%；EPS 分别为1.24 元、1.75 元、2.28 元，对应PE 为30 倍、21 倍和16 倍。公司为化工物流一站式物流服务行业领先企业，行业监管趋严，我们看好公司未来的发展，维持“增持”评级。
风险提示：危化品行业监管政策松动；