事件：10月29日，公司发布19年三季报，1-9月公司实现营业收入72.10亿元，同比增加58.87%，归母净利润5.14亿元，同比增加98.59%，扣非净利润4.47亿元，同比增加107.9%。其中，19Q3实现营业收入31.95亿元，同比增加60.11%，归母净利润1.8亿元，同比增加59.04%，业绩符合预期。
三季度风机销量大幅增长，机组毛利率稳步回升。公司三季度业绩提升，主要是受风电抢装影响，机组出货量快速提升。1-9月，我国新增风电装机容量1308万千瓦，同比增长47万千瓦；风电工程投资累计完成598亿元，同比增长73%。预期随着低价订单的逐步交付，机组毛利率有望稳步提升，公司业绩有望实现量价齐升。
公司在手订单充沛，半直驱机组销量占比增加。公司2019年上半年在手订单12.24GW，公司三季度在手订单仍较充沛，随着半直驱机组市场认可度的逐步提高，半直驱机组销量占比有望快速提升。
经营活动现金流明显改善，风机销售回款加速。1-9月公司经营活动现金流金额9.29亿元，同比增长1222%，主要原因客户交货需求增加，风机销售回款有了明显改善。
发电业务在建规模较高，电站持有量有望实现增长。公司在建风电场规模较高，在建项目预计于2020年底前完成并网，届时发电业务将实现高增长。
投资建议：维持公司19-21年EPS为0.44/0.7/0.86元，给予19年0.9倍PEG估值，维持“买入”评级。
风险提示：1、政策风险 2、风机销量、售价不及预期 3、风机交付延迟。