在手订单充裕,将逐步转化为收入
上半年,公司机组订单新增中标容量5.96GW,其中,海上风电机组订单为2.16GW,占比为36%;陆上大风机(2.5MW及2.5MW以上)订单3.50GW,占59%;单机功率3.0MW 及以上容量占比约95%。 目前,公司在手海上风电订单约4GW,陆上风电订单约8GW,总金额超过500亿元,大部分将在未来两年转化为收入。
电站运营及转让贡献了上半年主要的利润
上半年,风机制造业务实现收入约34亿元,出货量831MW(其中5.5MW海上机型交货160MW),同比去年同期的22亿元增长超过50%,毛利率约18.5%(一季度毛利率约17.7%),二季度环比一季度提升。但由于毛利率水平较低,风机制造业务没有盈利。上半年贡献业绩的主要是电站运营及转让,公司并网风场装机容量700MW,发电收入4.3亿元,净利润约1.3亿元。上半年转让大唐恭城新能源以及大柴旦明阳新能源贡献投资收益超过2亿元。
海上风电和半直驱技术将驱动公司市占率不断提升
根据公司披露数据,上半年招标容量25GW,公司中标近6GW,市场份额超过20%,与行业龙头的距离缩小。依靠半直驱路线的低成本、高效率优势,公司在海上风电及陆上大风机市场的竞争力将增强、份额将持续提升。
盈利预测:公司依靠广东地区区位优势,深耕半直驱技术路线,在手订单充裕、市占率持续提升,未来三年极具发展潜力。预计2019-2020年EPS分别为0.44、0.71元,对应PE分别为25和16倍,维持“推荐”评级。
风险提示:毛利率下滑速度过快;补贴拖欠问题不能解决,下游运营商投资热情下滑;公司产品发生严重质量事故。