2019 年前三季度业绩同比12.02%
公司发布2019 年三季报，实现营业收入14.45 亿元，同比增长9.02%；归母净利润4.44 亿元，同比增长12.02%；扣非净利润4.14 亿元，同比增长15.41%。
单季度看，2019Q3 实现营收5.97 亿元，同比增长10.41%，归母净利润1.83亿元，同比下降3.87%，业绩符合预期。公司19Q3 单季收入创新高，在去年高基数的情况下仍同比增长10.41%，环比增长28.53%，主要系国内收入大幅增长所致，国内收入占比从19H1 的51%进一步提升至前三季度的57%左右。
当前公司出口美国主流产品已争取到关税豁免，预计19Q4 出口美国收入有望快速增长，带动整体营收增长提速。
利润率19Q3 有所下滑，期间费用率控制良好
公司前三季度毛利率/净利率为40.85%/30.69%，同比提升0.19/ 0.82 个pct；单季度看，19Q3 毛利率/净利率为39.61%/30.73%，同比下降3.99/4.57 个pct，主要系加征关税影响美国市场毛利率有所下滑。公司期间费用率控制良好，前三季度销售/管理（含研发）/财务费用率为4.53%/5.14%/-2.62%，同比变动-0.73/-0.20/-1.04 个pct。
臂式新产品快速推进，20 年有望放量打开成长新空间
对标欧美市场，国内臂式产品占比约10%，远低于国外近40%的水平，长期看受益应用场景拓展，臂式产品占比提升是必然趋势，市场空间广阔。鼎力联合Magni 研发的臂式升级产品综合性能优异，采用模块化设计，95%主要部件通用、80%以上结构件通用，客户维修人员只要会维修保养1 款设备，即可应对所有机型维修保养问题，维修效率提升、人工成本降低；客户只需配备一套易损件，即可应对所有机型突发故障，降低配件采购和仓储成本，今年以来客户试用反响良好；我们预计随着公司“年产3200 台臂式大型智能高空作业平台建设项目”在20 年上半年达产，臂式放量有望带动公司业绩快速增长。
盈利预测与投资建议：
预计公司2019-21 年净利润为5.83/7.63/10.23 亿元，当前股价对应PE38/29/21 倍。维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；海外市场风险；募投项目未达预期。