引言：如果说过去十年，对民族轮胎企业而言是质量、成本、规模的竞争，那么预计未来十年将会是品牌的竞争。谁能够在品牌竞争中取胜，谁就有希望成为全球领先的轮胎企业！而配套市场的突破，是轮胎企业树立品牌影响力的关键一步。
在配套市场取得突破，是轮胎企业提升品牌力的关键一步：我们认为轮胎企业在配套市场的份额是其品牌力的重要指标，主要原因有以下三点：
1）从胎企自身角度。一般来说，一流的车企往往会选择一流的胎企作为配套首选，而一流的胎企无一不在配套市场有较高份额。由于车企需要为整车质量负责，因此我们可以认为车企本身是为其配套的胎企的质量和品牌背书。2）从整车厂角度。如果轮胎企业品牌力强大，质量优异，整车企业也将更倾向于选择知名轮胎品牌来提升客户对车辆品牌度的认可。因此轮胎品牌对整车的品牌形象亦有锦上添花的作用。3）从消费者角度。
轮胎本身更换频率并不高，这意味着绝大多数消费者第一次接触的轮胎品牌即为购车时所选整车所配套的轮胎。因此一个轮胎企业如果在配套市场毫无作为，等于是将消费者对其品牌认知最重要的机会放弃了。
民族轮胎品牌长期在配套市场处于弱势地位：根据轮胎世界网2019 年发布的数据，国产轮胎企业在中国轮胎市场的配套份额占比仅为23%，倘若将轮胎配套市场放眼至全球，国产轮胎配套市场占比还将进一步降低。此外，在有限的配套份额中，更多地也仅能够配套相对低端的品牌车系，国产轮胎品牌在配套市场尚处于弱势地位。
玲珑轮胎在配套市场崭露头角：根据轮胎商业网发布的《2019 乘用车原配轮胎排行榜》中，玲珑轮胎在2019 年度原配轮胎品牌排行榜位列第7名，近三年玲珑轮胎配套实力呈逐年上升势头，公司在中国轮胎原配排行榜的排名较2017 年时期前进了6 名。另外，在豪华轿车原配轮胎排行榜中，今年玲珑轮胎位列第9 名，较去年前进了1 名，同时公司也是中国豪华轿车原配轮胎品牌首位，玲珑轮胎在配套市场已逐步崭露头角
为什么玲珑能够持续打通配套市场？关于玲珑轮胎能够持续打通配套市场我们主要分析了三点原因，1）优秀的技术实力与战略定力。公司多年来在一直注重轮胎的研发投入，根据《Test World》出具轮胎测试报告显示，当前玲珑轮胎产品的综合性能已经同国际准一线品牌不相上下，这是公司打通配套市场的立身之本。此外，进军配套市场，开拓周期一般较长，投入效果反馈不及时，很多胎企往往会望而却步。但玲珑轮胎能够一直在这个市场坚持不懈，说明其有很强的战略定力。2）拥有首家内资轮胎企业投资建设的轮胎试验场，对拿下配套市场起到重要作用。玲珑所拥有的中亚轮胎试验场是目前中国境内最大的轮胎试验场，能够对其生产和研发的轮胎进行全面系统的检测，公司轮胎产品质量得到保障的同时，其配套实力亦在不断得到验证。3）整车市场行情低迷为玲珑提供良好机遇。
当前车市低迷，车企需在不影响自身品牌价值的基础上不断降低汽车生产成本来维持盈利。当前玲珑轮胎在性能指标上已不逊于列强，产品具备性价比优势，公司在配套市场不断取得突破。
玲珑轮胎发力配套市场的战略意义——从产品竞争走向品牌竞争：在配套市场取得突破，对玲珑轮胎的积极影响是多方面的：1）销售基数层面。
轿车与轮胎的配套比例约为1:5（4 条主胎+1 条备胎）；而替换市场，每辆轿车每年大约仅替换1 条轮胎，玲珑进军轮胎配套市场有助于提升其市场份额。2）消费导流层面。根据统计数据，66%的车主在替换轮胎时倾向于直接选择原车所配的轮胎，说明轮胎的配套对替换市场的销售具有消费导流作用。3）竞争赛道层面。对于玲珑这样规模体量的轮胎企业，想与全球优秀的轮胎企业竞争，单纯依靠质量、成本、规模优势已经远远不够，必须要在品牌提升上取得突破，实现从产品竞争走向品牌竞争。对于民族品牌轮胎而言，如果能够率先在配套市场取得优势地位，无疑将会为未来在品牌竞争中，占据重要有利位置。
玲珑轮胎在配套市场的竞争力有望不断提升：从配套车型的品牌来看，公司从上市初期的主要配套国产车系，逐步实现了与大众、福特等多家合资品牌建立合作供应关系。另一方面，公司与国产车企的合作亦在不断深入，玲珑轮胎的市场知名度有望不断提升。此外，明年随着公司在吉利全系车型配套端的逐步放量，公司配套轮胎销售中， 17 英寸以上轮胎销售占比有望从去年的20%进一步提升至40%。由于大尺寸轮胎具备更高的技术壁垒以及更强的盈利能力，大尺寸轮胎配套占比的提升，意味着公司在配套市场地位的提升。
投资建议；公司作为国内轮胎行业龙头企业之一，与国内同行相比，在配套市场具备优势，有望率先迎来收获期。我们看好公司在配套市场的长期布局，随着公司在配套市场逐步发力，公司品牌力有望不断提升，进一步提升成长空间。预计2019-2021 年，公司实现营收168.79 亿、189.34 亿、213.53 亿，同比增长10.3%、12.2%、12.8%；实现归母净利润16.62 亿、19.31 亿、23.08 亿，同比增长40.7%、16.2%、19.5%，对应PE 13.82X、11.90X、9.96X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；汽车销量增长不及预期，配套市场开拓进展低于预期风险等。