10 月31 日，中信证券发布2019 年三季报，报告期内公司实现营业总收入327.77 亿元，同比增长20.45%；实现归母净利润105.22 亿元，同比增长43.85%。实现每股收益0.87 元。
投资要点：
投行业务地位稳固。前三季度，公司投行业务收入29.81 亿元，同比增长22.67%。公司投行业务保持行业领先地位，IPO、债券承销业务均位居行业前列。截至10 月30 日，公司A 股股权类承销项目金额2127.77 亿元，占市场份额达17.56%,股权承销69 家，债券承销金额、只数均在行业保持领先。随着资本市场改革的推进，科创板开市，注册制改革提速，并购重组政策完善，龙头公司业务优势体现，公司投行业务将持续受益。
收购广州证券过会。公司于10 月30 日发布公告称公司收购广州证券获证监会无条件通过。公司134.6 亿元收购广州证券100%股权，借助广州证券在华南地区的客户网络，发掘业务资源，增强其在华南地区的竞争力。整合之后，公司经纪业务市占率有望提升至华南地区前10 名，经纪业务规模有望获得增长，提高其长期盈利能力。
投资收益表现良好。前三季度，公司投资收益124.16 亿元，同比增长261.90%，直投子公司科创板浮盈贡献较大，同时受益于市场行情回暖，预计公司自营业务收入有大幅提升。中信建投在6 月25 日发布公告称，中信证券计划根据市场价格情况减持其持有的中信建投全部A 股股票4.27 亿股，占比5.58%。截至10 月14 日，公司仍持有中信建投5.01%的股份。
投资建议：作为行业龙头，公司业务结构均衡，公司各项业务均位居行业前列。随着资本市场改革的不断深入，中长期资金不断进入A 股市场，龙头券商将更多的享受政策红利，目前公司估值处于历史中位数以下，有望进一步提高估值。此外，收购及整合广州证券有利于完善公司经纪业务全国布局，助力顺周期加速增长。目前公司PB 为1.66 倍，预计公司2019、2020 年EPS 分别为0.99/1.09 元，对应PE 为22/20 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：
宏观经济增速不及预期；股票市场低迷；监管政策重大变化。