业绩总结：公司2019年1-9月实现营业收入586.9亿元，同比增长42.9%；归母净利润91.6 亿元，同比增长87.6%；毛利率32.5%，净利率16.0%。
受益下游高景气，业绩快速增长。2019 年1-9 月，挖机行业销量达17.9 万台，同比增长约15%，下游行业景气高，公司产品实力强，市战率持续提升，销售增长强劲，业绩表现突出。2019 年1-9 月，公司实现营业收入586.9 亿元，同比增长42.9%；归母净利润91.6 亿元，同比增长87.6%；其中，Q3 单季度贡献收入153.1 亿元，同比增长18.2%，单季度净利润24.1 亿，同比增长61.3%。
费用管控水平提升，盈利质量改善明显。受益于经营质量的提高，公司盈利水平提升显著。公司毛利率提至32.5%，同比+1.5pp，净利率16.0%，同比+3.7pp。
公司费用管控良好，费用率（含研发）合计下降1.2pp，其中，销售费用率同比-1.4pp。此外，为了提高公司的产品实力，保持公司的竞争优势，公司在研发投入上持续加码，2019 年前三季度研发费用率提至3.5%，同比增长1.5pp，主要用在工程机械产品及关键零部件、数字化与智能化技术及应用。随着公司收入规模的持续扩大、产品实力持续提升，公司盈利能力有进一步提升的空间。
受益挖机高景气，混凝土及起重机有望接力增长。2019 年前三季度，挖机、起重机及混凝土机械都表现出较好的增长态势。根据开工顺序，混凝土机械及起重机械的需求体现相对滞后挖机一定时期。从现在的挖机销量情况看，考虑到地方债提前对基建的促进、环保、更新换代等因素综合影响，预计挖机需求不弱，起重机、混凝土机械将会呈现较好的增长态势。公司在混凝土和起重机业务上也处领先地位，有望接力挖机，支撑公司业绩增长。
国内行业持续景气，海外业务进展顺利。公司抓住“一带一路”机遇，坚定推进国际化战略，海外市场地位提升明显，公司核心产品具备国际竞争力。2019上半年，公司海外业务进展较好，出口市场份额持续提升，未来增长可期。
盈利预测与评级。预计2019-2021 年归母净利润109.5/117.3/124.3 亿，对应EPS 分别为1.30/1.39/1.48 元，对应估值11 倍、10 倍、9 倍。维持“买入”评级。
风险提示：下游基建增速低于预期风险、产品销量或不达预期、海外业务经营风险、汇率风险。