业绩总结：公司2019年1-9月实现营业收入317.6亿元，同比增长51.0%；归母净利润34.8 亿元，同比增长167.1%；毛利率29.8%，净利率10.9%。
利润高速增长，业绩符合预期。2019 年1-9 月，挖机行业销量达17.9 万台，同比增长约15%，1-8 月汽车起重机增速约35%，下游行业景气高，公司产品实力强，业绩表现突出。2019 年1-9 月，公司实现营业收入317.6 亿元，同比增长51.0%；归母净利润34.8 亿元，同比增长167.1%；其中，由于Q3 汽车起重机行业销量增速放缓，公司单季度实现收入94.9 亿元，同比增长50.3%，单季度净利润9.0 亿，同比增长106.0%，增速稍有放缓，但随着行业增速回升，公司未来业绩有望加速增长。
核心业务毛利率提升、经营效率提高，盈利能力大幅改善。司聚焦细分市场做稳做深，起重机械及混凝土机械国内市场份额保持前列，公司业务毛利率提升至29.8%，同比+3.5pp。受益于经营效率提升，公司费用管控良好，费用率（含研发）合计下降2.8pp，其中，管理费用率同比下降1.7pp，公司实现净利率10.9%，同比+4.8pp。随着公司产品实力不断提高，龙头地位继续强化，规模和盈利均有望持续提升。
加强发展潜力市场，深入推进智能制造。公司积极发展其他潜力市场，提前布局土方机械销售网络，G 系列全新一代土方机械产品已上市，加速布局高空作业平台产品、机制砂、喷射机械手等业务。公司深入推进智能制造。高效率建成塔机智能工厂、高空作业机械智能产线，实现智能化、自动化、柔性化生产，启动搅拌车智能制造产业园、液压关键元件产业园的规划建设，推进产业集聚和升级。
盈利预测与评级。预计2019-2021 年归母净利润41.1/48.7/54.2 亿，对应EPS分别为0.52/0.62/0.69 元，对应估值11 倍、9 倍、8 倍。维持“增持”评级。
风险提示：下游基建增速低于预期风险、产品销量或不达预期、海外业务经营风险、汇率风险。