招商银行披露2019 年三季报
招商银行2019 年前三季度归母净利润772 亿元，同比增长14.6%。
ROA 同比大幅提升
19 年前三季度年化ROE 同比上升0.1 个百分点，基本稳定。ROA 同比上升7bps，提升明显。从杜邦分析来看，ROA 大幅改善主要得益于资产减值损失/平均资产同比大幅下降（贡献8bps），其次为利息净收入/平均资产同比提升4bps 以及所得税率的下降；不利因素在于业务及管理费/平均资产同比上升了7bps。
净息差同比提升，环比回落
从日均余额净息差来看，2019 前三季度日均净息差2.65%，同比上升11bps，但环比下降了5bps。三季度单季净息差较二季度单季更是下降了12bps，主要是需求疲弱导致贷款收益率下行，以及存款竞争导致的存款成本上升。三季报息差表现以及原因都跟中报类似，只是环比下滑幅度有所扩大。
继续加大不良处置力度
三季末不良贷款率环比一季末下降4bps 至1.19%；拨备覆盖率环比提升15个百分点至409%，但利润表中的资产减值损失同比仅增加0.3%，显示出公司可能加大了不良处置力度，与中报趋势类似。
资产增速小幅回升
三季末总资产同比增长12.2%，小幅回升。三季度单季新增生息资产955 亿元，其中贷款增长1310 亿元，是去年同期的两倍；三季度新增计息负债939 亿元，其中存款增长660 亿元，同业融资也增长了751 亿元。
投资建议
招商银行整体表现跟中报类似，只是净息差方面下行幅度略有扩大，但整体表现基本符合预期，我们维持其 “增持”评级。
风险提示：宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。