事件：
公司发布2019 年三季报，19Q1-3 实现收入276.28 亿、归母净利润22.13亿、扣非归母净利润20.80 亿，分别同比+19.06%/22.33%/16.59%；实现EPS 1.26 元，业绩符合预期。
点评：
19Q3 业绩稳健增长。19Q1、Q2、Q3 收入同比增长24%、14%、19%，归母净利润同比增长38%、9%、20%，扣非净利润同比增长30%、1%、18%。19Q1、Q2 因收入确认季度波动导致其业绩增速波动较大， Q3 保持稳定。
工业主力品种稳健增长，二线品种放量。19Q1-3 工业业务核心子公司中美华东收入为83.90 亿，同比增长29.88%，净利润18.52 亿元，同比增长26.99%，保持稳健较高增长。其中，估计19Q1-3 百令胶囊收入增长超15%，阿卡波糖超30%，免疫抑制剂整体收入增速20-30%，泮托拉唑收入增速超20%；其他二、三线品种继续快速放量，如吡格列酮二甲双胍、吲哚咘吩、达托霉素均实现翻倍增长。19Q1-3 医药商业、医美及其他业务合计收入192.38 亿元，同比增长14.89%，其中商业业务受两票制冲击已过，恢复稳健增长。
研发保持高投入，持续推进创新+国际化。公司19Q1-3研发费用增长53%，达7.12 亿。预计每年将有1-2 个海外引进品种落地。迈华替尼即将开展3期临床；引进的DPP-4 已完成1 期临床，口服GLP-1 有望于年内完成1期临床桥接试验；利拉鲁肽正处3 期临床；地特胰岛素正处1 期临床；德谷胰岛素即将申报临床；雷珠单抗类似物已申报临床。公司积极推进在产品种国际化，泮托拉唑已获FDA 暂时性批准，阿卡波糖、辛伐他汀、奥美拉唑、他克莫司、达托霉素等也在认证过程中。
盈利预测与投资评级
公司作为优质白马，主要品种稳健较快增长，在研丰富，长期发展前景乐观。我们维持19-21 年EPS 预测为1.58/1.86/2.25 元，同比+22%/18%/21%，对应19-21 年16/14/12 倍PE，维持“增持”评级。
风险提示：降价高于预期；核心品种增速低于预期；研发进度低于预期。