投资要点:
事件：宁波银行公布2019 年第三季度报告。19Q1-3，公司实现营业收入255.53 亿元（+20.37%，YoY）,实现归母净利润107.12 亿元（+20.04%,YoY）；9 月末，公司不良贷款率为0.78%，环比持平;拨备覆盖率为525.49%，环比上升3 个百分点。
收入端与净利润增长强劲，增速位居可比公司前列。19Q1-3 年，公司营业收入与归属于上市公司股东净利润分别同比增长20.37%与20.04%，增速继续保持2013 年以来的较高水平，在上市城商行中位居前列。营业收入中，利息净收入同比增长5.20%，受基数因素影响，增速较19H1 回落6.1 个百分点；手续费及佣金净收入同比增长32.60%，增速较19H1 提升8.4 个百分点。据上半年度报告推测，公司手续费及佣金净收入快速增长主要得益于信用卡分期收入、资产证券化业务收入以及基金保险代销手续费的快速增长。
19Q1-3，公司净息差同比下降8bps,但较19H1 提升1bp。
资产质量优异，拨备覆盖率稳中有升。公司资产质量长期优异，不良率、关注类占比、逾期贷款占比及拨备覆盖率均为上市银行最好水平，证明公司具备非常突出的风控能力。19Q3 末,公司资产质量保持稳健，仍保持行业领先地位。19Q3 末，公司不良贷款率为0.78%，环比持平，仍保持上市银行最好水平。19Q3 末，公司拨备覆盖率为525.49%，环比大幅提升3 个百分点，仍为上市银行最好水平。
存贷款保持快速增长，资产负债结构优化。19Q3 末，公司吸收存款与发放贷款余额分别较18 年末增长17.18%与21.43%，增速分别较总资产与总负债增速高6 个百分点与10 个百分点。19 年Q3 末，公司吸收存款与发放贷款占总负债与总资产的比重分别为63.5%与38.91%。其中，吸收存款占总负债的比重较18 年末提升5.42 个百分点，发放贷款余额占总资产的比重较18H1 末提升2.05 个百分点。
投资建议。预计公司19-20 年BVPS 为15.09 与17.07 元，对应PB分别为1.79 与1.58 倍。截止3 月5 日，公司PB（LF）为1.84 倍，高于行业平均水平。公司基本面优异，业绩与资产质量长期在上市银行中名列前茅，公司兼具较高成长性与城商行龙头属性，维持公司“增持”投资评级。
风险提示：资产质量大幅恶化，系统性风险