投资要点:
行业景气下滑，公司保持稳定的盈利能力：公司前三季度营收为245.70亿元，同比去年增加4.21%，实现归母净利润11.05亿元，同比减少24.06%；公司第三季度营收为82.41亿元，同比减少10.14%，环比减少5.0%；归母净利润为5.18亿元，同比减少19.66%，环比增加61.13%；公司营收同比小幅增长主要得益于公司主营产品销量具有较大幅度增长，POY、DTY、FDY销量同比分分别增加17.63%、10.5%和12.47%，尽管公司主营产品价格同比下滑；公司净利润同比下滑主要由于主营产品价格下滑严重，POY、DTY、FDY价格同比下降14.03%、12.29%、12.75%；公司2019Q3季度营收下降主要是由于公司主营产品销量和单价都有小幅下滑；公司Q3季度POY、DTY、FDY的销量分别为71.01、7.46、18.96万吨，较Q2季度POY（73.14万吨）、DTY（7.89万吨）、FDY（20.28万吨）有小幅下滑；公司主营产品POY、DTY、FDY前三季度均价分别为7378.82元/吨、9225.13元/吨、8004.14元/吨，比较上半年均价分别下滑0.88%、1.52%、2.22%。公司Q3季度盈利水平较Q2季度增强主要得益于原材料PTA产品单价的下滑，根据百川资讯显示，PTAQ3季度均价为5552.95元/吨，同比Q2季度（6196.61元/吨）下降10.39%。整体来讲，尽管今年以来行业景气下滑，当前终端需求持续疲软，公司深耕差异化长丝产品，能够保持较高的产品价差，维持稳定的盈利能力。
独山能源PTA一期顺利投产，巩固公司主营产品竞争优势：10月30日，公司独山能源PTA一期220万吨项目顺利投产，将填补公司PTA生产空缺，将公司产业链进一步延申至上游原材料PTA。独山能源PTA项目一期投资40亿元，项目选用了行业领先的英国BP公司最新PTA工艺技术和专利设备，同传统PTA技术相比可以减少95%固废，75%的废水排放和65%温室气体。
独山能源PTA项目的投产将进一步优化公司产业结构，保障稳定的原材料供应，降低主营业务成本，提升公司的核心竞争力和综合实力。
盈利预测与投资建议：考虑到2019Q3季度业绩略超预期，预计公司19-21年净利润分别为14.49、19.54、25.84亿，对应PE为10.64、7.89、5.97，维持“增持”评级。
风险因素：产品价格大幅下滑、原油价格大幅波动。