事件：公司10 月25 日晚披露三季报，前三季度公司实现营收22.97亿（同比+17.02%），实现归母净利润/扣非归母净利润分别为8.04/3.17亿（+122.86%/+36.12%）。
Q3 单季度营收提速，科创板业务贡献显著增量。公司Q3 单季度实现营收7.73 亿，同比+28.42%，增速环比Q2 大幅提升15.9pct。分业务来看，Q3 资管业务与经纪业务分别实现3.04/1.09 亿收入（同比+69%/49%），我们判断主要由于科创板Q3 开板助推公司收入增长。截至三季度末公司预收款项11.0 亿，同比提升3%，环比增加1.6 亿元，我们判断科创板开板在Q4 将持续提振公司收入。Q3 单季度公司实现归母净利润1.25 亿（+108%），扣非归母净利润6012 万元（+591%），费用控制得当， 19Q3 公司研发/ 管理/ 销售费用率分别为47.8%/18.3%/28.3%，同比下降4.2/1.3/2.6pct，助力公司盈利改善。
新产品稳步推进，外资放开打造2020 年公司盈利增长点。2018年公司新一代核心业务平台产品UF3.0 中标招商证券，19 年业绩说明会公司表示UF3.0 和公司投资交易管理系统O45 在19 年均有客户落地。
新产品持续推进有助于公司维持竞争优势，有望把握客户未来系统更新换代需求。随着我国对外开放战略持续深入，2020 年外资金融机构入华速度有望提升，新增IT 需求有望贡献公司利润增长点。此外，公司在区块链业务上布局领先，当前已获取区块链相关领域专利９个，并在此基础上自主的研发及完成信用证业务、供应链金融、私募股权、电子邮局、电子合同、用户成长、双录存证等业务场景。
预计19-21 年归母净利润10.06/11.59/13.89 亿元， 目标价93.75～100.00 元。我们预计公司19-21 年EPS 分别为1.25/1.44/1.73元，给予公司19 年75-80 倍目标P/E，对应目标价93.75～100.00 元，给予“买入”评级。
风险提示：相关政策支持力度减弱、核心人才流失、费用大幅提升等。