投资要点：
结论：公司发布10.7亿持股计划，相比17年股权激励，本次更注重长期稳定，确保行业不确定时远期经营目标实现。按我们19 年预期，20 年净利润考核目标52 亿，20~22 年累计不低于156.2 亿。考虑后周期品种增长较快，上调19~21 年EPS 为0.56（+0.02）、0.67（+0.01）、0.70（+0.01）元，上调目标价至7.37 元，对应20 年11 倍PE，增持。
业绩考核目标彰显信心，凝聚核心团队确保远期发展。本次股票来自此前回购3.9 亿A 股股份，受让价格不低于2.75 元/股（回购均价50%），授予对象不超过1200 人，其中高管16 人，份额33%。解锁期为20~22年，解锁比例40、30%、30%，以17~19 年净利润均值为基数，20~22 年解锁条件为净利润相对基数增长不低于80%、90%、100%，21、22 年设置并行条件，即20~21 年和20~22 年累计相对基数增长不低于170%、270%。按照我们对19 年盈利测算，不扣除股权激励费用，20 年净利润下限为52 亿，20~22 年累计净利润不低于156.2 亿，向市场传递信心。
基建加码为需求托底，后周期品种确定性更高。11 月国常会提出降低部分基建项目资本金比例、可发行权益工具筹措资本金两项举措提振基建，逆周期调节政策工具不断丰富，判断工程机械整体需求持续增长。从近期订单情况看，判断20 年公司塔机（尤其大塔机）维持高增长、混凝土机械（特别是泵车）增长较快、汽车起重机增长确定性高。
催化剂：业绩超预期
风险提示：行业景气度大幅下行