成功开拓ODM 新客户，公司业绩弹性显现。公司是智能手机ODM 行业龙头，2018 年开拓新客户后，伴随其在新客户的份额持续提升（尤其是整机制造和物料采购两个环节），叠加5G 换机周期开启对行业整体景气度的利好，未来有望表现出持续快速的业绩增长。除了智能手机以外，公司开拓平板电脑、笔记本电脑、VR 等其他智能硬件产品，并且后续有望将业务范围从智能硬件ODM 延伸至泛物联网通信模块领域，不断打开成长天花板，具备较为明确的长期成长性。
并购安世顺利推进，功率半导体龙头前景明朗。公司收购安世集团进展顺利。安世集团是全球领先的半导体标准器件供应商，在分立器件、逻辑器件和MOSFET 器件领域均位于行业前三名，下游主要面向汽车。在安世集团被中方资本收购并独立运营之后，近两年业绩增速明显提升。展望未来，安世集团有望补足我国标准器件领域的短板，在当前国产替代背景下于国内市场具备明确的市场开拓空间，并且伴随汽车电子化对半导体需求持续提升，长期发展前景十分明朗。收购完成后闻泰科技与安世集团有望共享资源相互促进，协同效应较为显著。
盈利预测与投资建议。我们预计2019~21 年闻泰科技归母净利润分别为8.11、15.01、23.83 亿元，安世集团净利润分别为14.41、16.20、21.80 亿元。参考可比公司对应2020 年业绩平均PE 为41 倍，叠加考虑公司合并安世集团口径（79.98%合并比例）的2020~21 年净利润复合增速为44.9%，以2020 年公司备考EPS 2.45 元/股为基准，给予公司40 倍PE，合理价值为98.00 元/股，给予“买入”评级。
风险提示。公司收购安世集团尚未全部完成，存在不确定性等风险。