本报告导读：
公司持续探索智慧广电在B 端、C 端、G 端的应用场景，降低对基础收视业务的以来，开拓增值服务业务新的增长点。
投资要点：
首次覆盖，目 标价3.95 元，中性评级。公司因地制宜，依托完善的网络布局，多放合作不断开拓B 端/G 端/C 端市场，在基础收视业务竞争激烈的背景下持续持续培育新的业务增长点。预计2019-2021 年EPS0.11/0.10/0.11 元，考虑到公司智慧广电业务多元化发展，给予2019 年高于可比公司平均水平的估值35.9xPE，对应目标价3.95 元，首次覆盖，给予中性评级。
从基础收视业务向多种增值业务盈利模式转型，互动/高清/宽带等增值业务占比不断提高。公司电视干线网为全国首家实现地埋和架空两条通道、提供双路由环网保护的有线电视网，基本完成县级以上城市网络双向改造，具备提供互动媒体全业务的能力。截止到2018H1，公司平均每100 户拥有45 台互动数字电视终端，联网数字电视终端累计2703.31 万台，其中互动终端716.59 万台。截止到2018 年，宽带/增值业务收入占比为15.4%。
智慧广电业务遍地开花。公司在全省普遍推进视频监控、应急广播业务基础上，结合各地实际情况在B 端/G 端积极开展智慧城市、智慧社区、智慧乡镇、智慧园区等智慧广电新业态，打造融合业务新品牌；在C 端加大内容供给，针对不同目标用户，增加本地化、差异化公共文化服务内容供给，加强与各级政府合作打造政务民生类内容。未来公司将立足智慧广电新生态，结合5G、云计算、物联网等下一代信息技术，探索融合应用场景，赋能传统集客业务，持续推动服务升级。
催化剂：智慧广电产品持续，国网整合落地
风险提示：智慧广电及国网整合进度不及预期、政策风险