事件：中国平安11 月22 日发布公告，李源祥先生因为个人工作安排原因将辞去公司执行董事、联席首席执行官、常务副总经理及首席保险业务执行官职务。李源祥先生将继续工作至2020 年1 月31 日。公司将聘任陆敏先生接替其出任首席保险业务执行官，分管本公司保险业务及个人综合金融业务。
李源祥先生履历：李源祥先生拥有超过30 年保险业经验，自2004 年加盟平安以来，一直致力于将国际先进保险理念与中国实际结合，带领平安巩固了保险业务的核心竞争优势，在产品、服务、渠道和运营体系等方面升级强化了稳固的系统平台，建立了人才梯队，实现了平安保险业务的不断超越发展。
同时，李源祥也为中国平安的金融+科技、金融+生态的转型做出了重要贡献。
继任者陆敏先生履历：陆敏先生于1997 年加盟平安，现任集团首席信息执行官、汽车之家董事长兼CEO。陆敏先生在平安工作的22 年履历中，曾担任集团董事长特别助理、集团战略发展中心主任等重要领导岗位职务，有较强的战略领导力、丰富的实践经验和杰出的业绩贡献。陆敏先生对保险业务非常熟悉、专业，具有丰富的行业管理履历，担任过平安寿险副总经理以及平安健康险董事长等职位，同时具备良好的国际视野、杰出的商业敏感度及变革管理和突破能力。有理由相信他上任后，将会更好地推动保险板块业务数据化经营、智慧化转型，显著提升保险业务竞争力，强化个金业务的协同性，推动保险及个金业务迈上新台阶，平安寿险业务当前发展处于关键时期，急需新思路护航业务发展，而陆总便是首席保险业务执行官的合适人选。
对中国平安的影响：我们认为公司拥有成熟的公司治理体系，完备的经营管理决策机制和健全的人才培养及梯队建设体系。在董事长马明哲的带领下，正在坚定推动“金融+科技”“金融+生态”的战略转型，持续完善公司、个人、科技三大业务事业群架构，公司必将进一步巩固强有力的文化凝聚力和人才培养激励机制，迎接新时代的重大机遇和挑战，实现高质量、可持续的发展，此次高管调整对公司短期业务和长期发展战略均不会构成实质的影响。
投资建议：中国平安的舵手是马明哲董事长，三十年如一日。马总近期着力于寿险2355 改革，调整便包括人事变动、区域划分和部门职能。寿险大刀阔斧的调整是对短期成绩不尽如人意的应对，也是对加速发展的热切期待。2020年作为陆总上任首年，寿险自上而下必将呈现更积极的面貌，以实现更高速发展。我们维持此前2019 年NBV 增速5%预测，并上调2020 年NBV 增速预测至10%（此前8%）。我们预期2019 年/2020 年EV 增速21%/20%，当前股价84.89 元对应公司2020 年P/EV 估值1.07X，目标估值1.4X，对应目标价112 元，空间32%。
风险提示：高管的持续大范围调整；新单保费增长不及预期；代理人超预期脱落；利率趋势性下移。