长江地产团队分别在10 月30 日、31 日于《大宗行业2019 年11 月金股推荐》与《长江策略2019 年11 月金股推荐》中将阳光城作为11 月推荐标的。公司11月25 日上涨10.08%，跑赢沪深300 指数9.34pct；11 月公司累计上涨17.05%，跑赢沪深300 指数17.27pct，跑赢SW 房地产板块16.18pct，超额收益明显。
事件评论
销售维持较好增势，缓释融资压力，保障远期业绩。公司销售持续维持较好增势，2019 年10 月单月销售金额139.98 亿元，同比增长16.19%，销售面积117.07 万平，同比增长18.35%。前10 月公司累计实现销售金额1642.09亿元，同比增长35.65%，金额权益比为64.01%；销售面积1323.42 万平，同比增加45.16%，面积权益比为63.70%；销售均价12408 元/平方米。持续向好的销售一方面保障了公司远期业绩，另一方面在融资较紧行业背景下对公司在手现金有所保证，使得公司可以更为自由灵活的寻觅投资机会。
拿地注重权益比提升，充裕土储保障未来销售。公司拿地较为稳健，前10 月累计新增建面909.38 万平（10 月未拿地），同比微降0.67%，楼面均价4764元/平，同比增长9.97%。公司本年度拿地权益比明显提升，前10 月拿地金额权益比较上年同期大幅上行24.98pct 至81.08%，拉动支付权益地价较上年同期增加57.87%至351.28 亿元。公司土储充裕且城市能级较高，截至2019 年中公司累计土地储备总计4396.35 万平（预计货值5466.78 亿元），其中一二线可售货值占比85.93%，有效保障了未来公司销售规模与质量。
股权结构重归稳定，债务结构持续优化。10 月23 日福建捷成收购二股东上海嘉闻剩余50%股权，至此中民投退出公司股东，公司股权结构重归稳定。
负债结构持续优化，截至2019 年9 月末，公司短期有息债务325.39 亿元，占有息负债比例同比下降7.90pct 至28.47%，测算净负债率144.43%，同比大幅下降63.65pct；公司账面货币资金443.32 亿元，同比增长 40.92%，能够实现全额覆盖325.39 亿元的短期有息负债。
投资建议：销售维持高增态势，持续看好公司未来表现。公司销售延续高增势头，土储充沛保障远期业绩，债务结构持续优化，股权结构重回稳定。预计2019-2021 年归母净利分别为45、66、90 亿元，增速分别为48%、48%、36%，对应当前股价下的PE 为6.54、4.42、3.26，维持“买入”评级。
风险提示： 1. 流动性环境或存不确定性；
2. 房地产业务的调控政策或存不确定性。