公司近况
公司今日公告，该公司产品注射用艾普拉唑钠（商品名：壹丽安）被纳入2019 年医保谈判目录，医保支付标准：156 元（10mg/支）。此前，艾普拉唑片剂已经被纳入2017 年医保。
评论
注射用艾普拉唑钠是公司自主研发的创新药，为公司独家品种。其适应症为消化性溃疡出血。注射用艾普拉唑钠具有抑酸时间长、个体差异小、药物相互作用少等优势，一天给药一次即可。注射用艾普拉唑钠于2018 年1 月获批生产。
本次医保谈判降幅约39%。根据2018-2019 年各省招标官网信息显示，注射用艾普拉唑钠（10mg/支）平均中标价为256 元。根据IQVIA 数据，注射用艾普拉唑钠2018 年度销售额为1,081.91 万元；2019 年1-9 月销售额为5,684.10 万元，约占国内PPI 注射剂销售总额的0.48%。
销售改革显效果，艾普拉唑医院覆盖率上升。19 年1-3 季度艾普拉唑肠溶片实现销售收入人民币678.69 百万元，同比增53.63%，我们预计艾普拉唑系列全年收入有望达到10 亿元左右。此次注射用艾普拉唑钠谈判成功将有利于该产品的市场推广及未来销售。
估值建议
我们维持2019/2020 年EPS 预测1.33 元/1.53 元，同比增长14.9%/15.1%。
当前A 股股价对应2019/2020 年24.2 倍/21 倍市盈率。A 股维持跑赢行业评级，维持目标价37.00 元，对应27.8 倍2019 年市盈率和24.2 倍2020 年市盈率，较当前股价有15%的上行空间。
当前H 股股价对应2019/2020 年15.5 倍/13.5 倍市盈率。H 股维持跑赢行业评级，维持目标价28.20 港元，对应19.0 倍2019 年市盈率和16.5 倍2020 年市盈率，较当前股价有24%的上行空间。
风险
参芪扶正和鼠神经生长因子下滑超预期，研发进展不及预期。