事件：格力电器于12月2日晚间公告公司控股股东格力集团签署《股份转让协议》，以46.17元/股价格向珠海明骏转让格力电器15%股权。
加深管理层与上市公司绑定，维护管理层稳定，有利公司未来长期发展。1）从公告中股权关系图以及后续安排来看，管理层实体（珠海格臻）最终将持有格力电器约1.6655%的股权。2）本次交易完成交割后，格力电器层面给予管理层实体认可的管理层和骨干员工总额不超过4%格力电器股份的股权激励计划将得以推进。
未来分红率不低于50%，突显公司长期投资价值。珠海明骏承诺尽力促使上市公司每年净利润分红比例不低于50%。我们认为，格力拥有稳定的长期增长能力，在稳定高分红率的背景下，公司长期投资价值得以突显。
高瓴成功经验加持，格力未来渠道改革可期。高瓴在私有化百丽之后对其渠道进行改革，提升线上线下渠道效率。我们认为，高瓴对于传统行业的渠道改革的成功经验，对于格力未来加码线上，进行渠道化改革是很好的借鉴。
双十一及之后的百亿补贴活动，均体现了格力在线上零售的探索实践。
我们维持“买入”评级，预计2019/2020年每股收益分别为4.76元/5.51元，当前股价对应PE分别为12X/10x。
风险提示：2020年出现凉夏现象导致终端零售不佳，行业价格战加剧，本次股份转让尚需取得有关部门确认或批准