优嘉三期项目环评公示完成，有望于2019 年底前后开建，未来还有优嘉四期，公司成长迎来加速，同时沈阳科创创制产品将继续放量贡献业绩增量，维持增持评级。
维持增持。优嘉三期有望迎来开工建设，公司成长空间进一步打开，维持盈利预测，预计2019-21 年EPS 为4.39/4.81/5.49 元，目标价维持70.47 元不变，对应2019 年市盈率16.05 倍，维持增持评级。
优嘉三期等项目将陆续开建，公司成长迎来加速。扬农优嘉二期于2017 年5 月竣工，2018 年以来持续放量带动公司业绩大幅增长。近期扬农化工优嘉三期项目环评公示完成，我们预计2019 年底前后拿到批复文件后就将开建，目前已经投入资金预定部分设备。项目拟投资20 亿元，建设菊酯等7 大类产品（10825 吨/年拟除虫菊酯类、50吨/年噁虫酮、200 吨/年噻苯隆、2000 吨/年丙环唑、200 吨/年氟啶脲、500 吨/年高效盖草能、1000 吨/年苯醚甲环唑农药），其中菊酯车间先行建设预计于2020 年投产。三期项目达产年增营收15.41 亿元，利润3.62 亿元。未来还有优嘉四期，计划投资4.3 亿元建设3800吨/年联苯菊酯、1000 吨/年氟啶胺、120 吨/年卫生菊酯和200 吨/年羟哌酯农药，预计达产后年增营收10.23 亿元，总投资收益率29.75%。
沈阳科创创制产品将继续放量。沈阳科创拥有氟吗啉、四氯虫酰胺、乙唑螨腈等知名创制产品，19 年对部分创制品种扩产贡献业绩增长。
沈阳科创产品储备丰富，未来扬农有望进一步孵化其科研成果。
麦草畏稳步推广，期待巴西增量需求。孟山都在美耐麦草畏转基因大豆及棉花推广面积稳增长，未来巴西市场逐步打开将带来新增需求。
风险提示：麦草畏出口持续低迷，菊酯价格持续回落。