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金地集团公布11 月销售数据，11 月公司实现签约金额175 亿元，同比增长21.4%；实现签约面积98.9 万平方米，同比增长30.9%。1-11 月，公司累计实现签约金额1751.1 亿元，同比增长31.0%；实现累计签约面积895.9 万平方米，同比增长25.6%；1-11 月，公司新增建面1,147 万平方米，同比增长53%；总地价815 亿元，同比下降2%。
点评：
11 月销售持续稳增、同比+21%，预计全年销售超2,000 亿、同比超+23%11 月公司签约金额174.7 亿元，环比增长10.6%、同比增长21.4%；签约面积98.9 万平米，环比增长13.9%、同比增长30.9%；销售均价17,664 元/平，环比下降3%、同比下降7.2%。1-11 月公司累计签约金额1,751.2 亿元，同比增长31%，涨幅较1-10 月下降1.2pct；累计签约面积896.0 万平米，同比增长25.6%；累计销售均价19,546 元/平方米，同比增长4.3%。本轮公司自17H2开始大力补库存，18H1 开工加速，18H2 可售逐步累积、推盘加速，18 年9月至今销售持续回升一年多；考虑到11M2019 拿地仍较积极，料19 年可售将保持充裕状态。目前一二线市场销售稳定，公司坚守一二线城市以及积极开工，将推动其销售弹性更佳，并考虑11M19 销售额1,751 亿元以及18 年12 月销售额286 亿元，预计全年大概率销售超2,000 亿元，对应同比超+23%。
11 月拿地更趋积极，拿地面积/销售面积达181%，拿地额/销售额达54%11 月公司在土地市场获取东莞、合肥、重庆、呼和浩特等城市的合计9 个项目，拿地仍聚焦一二线。11 月公司新增建面179.2 万平米，环比增长75.7%、同比增长256.5%；对应总地价94.2 亿元，环比增长106.3%、同比增长32.3%；拿地金额占比销售金额达53.9%，较上年50.8%提升3.1pct；平均楼面价5,258元/平米，环比增长17.4%、同比下降62.9%，较上年9,529 元/平米下降44.8%，拿地均价占比当月销售均价29.8%，较上年51.5%下降21.8pct。我们用公司19H1 半年报以及7-11 月公告拿地统计得到11M2019 拿地金额815 亿元，同比-2.2%，拿地金额/销售金额47%；拿地面积1,147 万方，同比+53.1%，拿地面积/销售面积达128%；拿地均价7,110 元/平，同比-36.1%，拿地均价/销售均价36%，较上年的51.5%下降15.1pct。按销售均价1.95 万元/平估算公司前11月累计新增货值2,241 亿元，高于同期销售金额1,751 亿元。
投资建议：销售持续稳增，拿地更趋积极，维持“强推”评级金地集团作为老牌龙头房企之一，30 载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统，而聚焦一二线+开工积极推动可售充沛+19 年拿地保持积极之下，公司19-20 年销售弹性更佳。19H1 末公司总土储中80%位于一二线，预收款高覆盖1.8 倍，保障未来业绩稳定释放。我们维持公司2019-21年每股盈利预测为2.24、2.69 元和3.17 元，对应19/20 年PE 分别仅5.4/4.5倍，股息率高达5.0%，维持目标价17.76 元，维持“强推”评级。
风险提示：房地产行业调控政策超预期收紧及行业资金超预期收紧