事件
公司发布重大资产重组公告，拟通过向泰和集团全体股东发行股份吸收合并泰和集团；拟向国盛控股等股东发行股份购买其持有的民士达65.02%股份；拟向包括国丰控股或其关联企业在内的合计不超过10 名特定投资者非公开发行股票募集配套资金，募集配套资金总额不超过5亿元，其中，国丰控股或其关联企业拟认购不超过8,000 万元。
投资要点
本次重大资产重组预案的核心在于整体上市。综合泰和集团、泰和新材和民士达报表可以看出，民士达和泰和新材是泰和集团的最核心资产。公司的核心产品对位芳纶08 年中试，11 年产业化，17 年底实现稳定运行，民士达主营芳纶纸的销售，核心业务迎来拐点，整体上市可以充分调动各方面的积极性。
中美贸易摩擦背景下，对位芳纶业务值得关注。泰和新材目前有对位芳纶在役装置1500 吨，在建装置3000 吨，远期规划产能1.2 万吨。间位芳纶在役装置7000 吨，在建装置4000 吨，远期规划产能1.2 万吨。氨纶在役装置7.5 万吨，远期规划产能9 万吨。芳纶业务投资强度大，安全稳定高效运行较难，经过近五年的产业整合，国内的间位芳纶基本形成寡头垄断的格局，公司是国内唯一实现对位芳纶商业化运行的企业。目前，中美贸易摩擦加剧，芳纶，尤其是对位芳纶的军用以及5G 等领域的商用战略价值凸显，发展相关产业迫在眉睫。
控股民士达向下延伸产业链。民士达主营芳纶纸的销售，客户包括ABB、中航工业、中国中车、迅斐利、松下焊机等国内外200 多家客户，2017/2018/2019H1 期间净利润分别为1156.20 万元、1635.71 万元、1083.14 万元。上市公司拟向国盛控股、裕泰投资、交运集团、国资经营公司和姚振芳等12 名自然人发行股份购买其持有的民士达65.02%股份，本次交易完成后，上市公司将合计持有民士达96.86%股份。
非公开发行募集配套资金。计划向不超过10 名符合条件的特定投资者非公开募集资金不超过5 亿元，其中国丰控股或其关联企业拟认购不超过8000 万元，募集资金拟用于本次交易标的公司项目建设及交易费用。
盈利预测与投资评级：暂不考虑重组后的股本摊薄，我们预计公司2019-2021 年的营业收入分别为25.56 亿元、32.27 亿元和37.77 亿元，归母净利润分别为1.98 亿元、2.88 亿元和3.91 亿元，EPS 分别为0.32元、0.47 元和0.64 元，当前股价对应的PE 分别为32X、22X 和16X。考虑公司所处行业龙头地位及新增3000 吨间位芳纶（权益65%）产能释放在即带来成长性的预期，维持“买入”评级。
风险提示：芳纶产品价格下降，氨纶行业需求疲软，项目建设进度低于预期。