事件：公司发布2019 年11 月销量
公司2019 年11 月产销分别为20.0 万辆和17.6 万辆，同比增长分别为31.6%和12.4%，其中长安自主产销分别为6.56 万辆和5.59 万辆，同比增长50.1%和2.8%，长安福特产销分别为2.65 万辆和1.88 万辆，同比增长5.15%和-22.95%，长安马自达产销分别为1.26 万辆和1.25 万辆，同比增长-7.4%和12.5%。
点评：
销量拐点出现，自主合资齐发力
公司自主品牌11 月产量大增超过50%，主要受益于自主新车型CS 75 Plus 及CS 55 Plus 上市后，订单情况火爆，持续超预期，目前产能基本处于满产状态，我们认为，经过销量爬坡后，超高性价比将驱动CS 55 Plus 有望实现2 万辆的级别的月销量，新产品周期将主导公司自主品牌销量和盈利的双回暖。
合资品牌方面，长安福特11 月产量实现正增长，销量环比增长2.7%，未来将持续受益于福特的新产品周期，盈利能力有望触底反弹。长安马自达11 月销量由于去年同期基数较低的原因，同比数据由负转正，实现12.5%的同比增长，环比基本持平，销量相对稳健。
盈利预测和估值
我们认为，公司自主品牌新产品周期到来将驱动公司业绩触底反弹，合资品牌未来将持续受益于福特中国的新产品周期，公司的环比情况是长期持续改善的，我们预计公司2019，2020，2021 年营业收入分别为623.7 亿元，699.8 亿元，783.5 亿元，归母净利润为-2.76 亿元，18.29 亿元，28.62 亿元，EPS 分别为-0.06元、0.38 元、0.60 元，综合考虑，上调至“买入”评级。
风险提示
汽车行业景气度不及预期，自主品牌新车型销量不及预期。