投资要点：
维持“增持”评级。 公司限制性股票摊销费用预测分别为127.62、1531.41、1472.51、785.34、323.95 万元，对公司利润影响有限。考虑到成本端铁矿价格大幅增长，下调公司2019-2021 年EPS 至0.47/0.49/0.50 元（原0.48/0.50/0.51 元），参考可比公司，给予公司2019 年PE10X 进行估值，下调公司目标价至4.70 元（原5.96 元），“增持”评级。
中高层管理人员及技术市场骨干激励占比高，公司管理效益有望持续提升。本次股权激励公司中高层管理人员及技术市场骨干被授予共计3690.70 万分权益，占股权激励总规模的93.99%。公司2019 年前三季度资产负债率为56.40%，较2018 年全年下降1.72 个百分点，保持下行趋势。
公司2019 年前三季度期间费用率为5.83%，较2018 年全年下降0.4 个百分点，其中财务费用率为1.07%，较2018 年全年下降0.27 个百分点，预期未来随着公司股权激励的推进，公司管理效益将进一步提升，费用端有望持续优化。
基建有望回暖叠加矿价高位回落，公司业绩有望回升。根据我们调研及宏观数据的情况，基建需求正在逐渐回暖，叠加近期中央政治局会议传递出的积极信号，我们预期明年基建回暖确定性高。公司作为我国铸管行业龙头，充分受益基建的逐渐回暖。在铁矿价格高位回落背景下，公司业绩有望逐渐回升。
催化剂：基建投资增速持续上行。
风险提示：宏观经济加速下行；环保政策超预期收紧。