投资建议:公司是国内语文培训龙头企业,剥离信息安全业务,专注于语文培训的黄金赛道,强调素质教育而非学科教育实现差异化竞争。预计2019-21年公司EPS为0.29/0.35/0.43元,结合可比公司估值,考虑到公司业务的稀缺性,给予2019年35倍PE,对应目标价10.15元,首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。
剥离原信息安全服务业务,从B端向C完善教育行业布局。公司剥离信息安全业务,专注教育业务。在公司三大板块中,康邦教育信息化业务体量最大,其核心竞争力较为突出,并通过PPP模式拓展利润点,未来仍将将贡献稳定利润。语文培训业务增长迅猛。
中文未来领跑语文培训黄金赛道,营收增长潜能巨大。近年来,中高考改革下,语文地位有极大上升,语文培训是当前K12课外培训市场新蓝海,公司营收未来增长空间广阔。当前K12教培龙头好未来,新东方专注于数学、英语培训,语文辅导缺乏品牌机构。截至2019Q1,公司已在全国13个城市设立109个直营中心,117个加盟中心,领跑语文培训细分领域市场。
行业政策趋严,市场集中度有望提升。2018年国家颁布一系列政策规范K12课外培训市场,淘汰不合规的培训机构,提高行业进入门槛。尽管短期内培训机构运营成本将会上升,长期来看将有利于龙头企业提高市场份额。
风险提示:课外培训政策趋严,行业竞争加剧的风险。