一、 事件: 公司发布限制性股票与股权激励计划2019年 7月 30日,公司发布股票期权与限制性股票激励计划草案公告。拟授予权益共 565万股( A 股普通股),占总股本的 0.86%。 激励对象共计 242人。 其中,股权激励共授予 113万份,占总股本的 0.17%;限制性股票激励共授予 452万股,占总股本的 0.69%,授予价格 17.85元/股。
二、 点评: 激励方案温和,助推业务加速布局,利润端影响较小能力加速拓展期,限制性股票与股权激励方案相对温和,助力团队稳定。此次激励的业绩考核要求为 2019-2021年的营收相对 2018年营收增长率不低于 15%、30%、 45%。我们认为,此次激励目标相对温和。考虑到公司在 CMC、 生物科学等业务的加速拓展,此次激励能够有效保障团队稳定性,推进各业务部门的有效协同。
摊销费用利润端影响较小。 此次限制性股票激励需摊销的总费用为 4996万元,2019-2021年的摊销费用分别为 1082万元、 2581万元、 999万元。根据我们之前的预期,公司 2019-2021年的归母净利润分别为 4.54、 6.34、 8.69亿元,摊销费用对利润端的影响较小。
三、 投资建议暂时不考虑股权激励费用影响, 我们预计 2019-2021年公司 EPS 分别为 0.69、0.97、 1.32元,按 2019年 7月 30日收盘价对应 2019年 52倍 PE,参考可比公司估值发现,康龙化成作为次新股,估值略高于同行,同时考虑其处在业务加速布局期,且盈利能力有望持续提升的判断,我们维持之前的“谨慎推荐”评级。
四、风险提示:
业务布局加速带来的管理风险,订单短期波动,临床业务布局带来的管理挑战。