【民生计算机】广联达中报预告:造价转云持续推进,一体化产品有望打开施工市场
事件:据公司2019年中报业绩预告透露,报告期内公司实现营业总收入13.8亿,同比增长28.72%;实现营业利润1.28亿,同比下降19.89%;实现归属于上市公司股东的净利润8954万元,同比下降39.13%。
加大研发投入,云转型持续阵痛。公司实现营业总收入同比增长28.72%;归母净利润同比下降39.13%。我们认为公司上半年利润下滑,主要跟造价业务云转型有关,相关收入确认方式也由一次性确认转变分期确认,但费用一次性支付。同时公司加大在云计算、大数据、物联网和人工智能等领域的关键技术投入,相关费用有所增加。
造价业务转云顺利,预收比例上升显著。上半年数字造价业务云转型扩展至全国21个区域,转型地区数量增加,云转型相关预收款项余额为6.72亿元,较期初增长62%,云转型整体推进顺利,随着转型逐步完成,公司盈利表现将明显提升。
施工业务高速增长,一体化产品打开施工市场。上半年公司施工业务同比增长33%,公司发布了数字项目管理平台(BIM+智慧工地),明确“平台化+模块化”的项目级产品架构,积极拓展工程施工客户,提升“数字建造”品牌影响力。我国施工领域市场空间宽广,公司有望通过一体化产品提升渗透率。
投资建议:公司目前依然在云转型阶段,我们预计公司19-21年EPS分别为0.31/0.5/0.8元,对应现价PE为108.3/66.8/42.1倍,选取wind云计算可比公司,19-20年现价PE为71.5/54.2,公司当前处于转云阵痛期,云转型成功后净利率将大幅提升,同时公司作为云计算领军企业,享有估值溢价,维持“推荐”评级。
风险提示:造价业务转云不及预期,施工业务发展不及预期