预报业绩略超市场预期。考虑到2019年Q1业绩同比大幅下滑39.98%,且公告业务受政府机构改革影响将延续至2019年Q2,市场对公司2019 H1盈利预期较低。此次公告2019年上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长0%-10%,超出市场预期。取中值5%估算,则2019年Q2公司实现归母净利润3380.5万元,同比增长26.47%,环比Q1的利润增速实现大幅的提升。
盈利同比增长来源于业务积极开拓和成本费用管控。外部环境上,公司业务虽然继续受政府机构改革的影响,但随着市、县级别机构改革的不断落地,公司受到的影响较上一年度逐步减弱;内部应对方面,公司去年完成销售体系改革,今年通过下沉销售渠道加强业务开拓力度,同时在内部加强成本和费用精细化管控,整体实现盈利同比的快速增长。
中长期需求逻辑不变,H2复苏可期。从环比维度看,公司经营已呈现出起底回升迹象。《关于统筹推进自然资源资产产权制度改革的指导意见》和《关于建立国土空间规划体系并监督实施的若干意见》政策推出,助力行业景气向上。不动产登记互联网平台、国土三调、自然资源管理平台、时空大数据平台、多规合一等业务需求并未减少,随着机构改革影响的消除,预计H2相关业务需求将逐渐释放,有望环比持续提速。
盈利预测与估值:公司公告股票期权激励计划,彰显成长信心。我们跟踪订单显示公司业务环比改善,同时今年费用端有望得到较好控制,全年盈利增长可期。预计公司2019~2021年分别实现归母净利润2.28、3.14和4.09亿元,当前市值对应的PE分别为31、22和17倍,维持“买入”评级。