事项:
1)公司发布 2019年股票期权激励计划草案,拟授予的股票期权数量为 1000万份,占股本总额的比例为 2.22%,行权价格为 15.75元,业绩考核为以 2018年为基数, 19年/20年/21年收入增长率不低于 10%/20%/30%,或净利润增长率不低于 20%/30%/40%。 2) 5月 23日,中共中央、国务院《关于建立国土空间规划体系并监督实施的若干意见》正式对外发布。
评论:
激励覆盖范围广、力度较大,有望充分调动员工活力。 本次激励对象共计 323人,包括母公司及南京国图、上海南康、世纪安图三家子公司的核心管理、技术人员,占员工总数(2018年报数据)的比例为 9.09%,覆盖范围较广;且授予的股票期权数量占总股本比例为 2.22%,激励力度较大。公司之前收购的多家子公司业绩承诺陆续到期,此次激励有利于绑定核心人才,有望充分释放公司发展活力。
业绩增速有望从下半年开始逐渐回暖。当前市、县一级的政府单位三定方案(职能配置、内设机构和人员编制)在陆续落地当中,我们认为下半年开始订单的签订及回款有望逐渐恢复。考虑公司收入和利润主要集中在下半年,而且公司内部也在加强控本降费,经营效率有望进一步提升,我们对全年业绩增长仍然充满信心。
国务院下发国土空间规划体系实施意见,公司或将充分受益。 根据中共中央、国务院发布的《关于建立国土空间规划体系并监督实施的若干意见》,提出到2020年,基本建立国土空间规划体系,基本完成市县以上各级国土空间总体规划编制,初步形成全国国土空间开发保护“一张图”的总体目标,意味着在自然资源部的统一指导下,从上至下的国土空间规划体系的建设将加速,公司及子公司上海数慧在国土规划领域具有领先地位,有望充分受益于全国国土空间开发保护“一张图”体系的建设。
投资建议: 我们维持预测 2019-2021年公司归母净利润预测为 2.27亿、 3.02亿、 4.08亿元,对应 PE 分别为 31倍、 23倍、 17倍,维持目标价为 23.22元,维持“强推”评级。
风险提示: 市场竞争加剧;下游行业景气度下滑;机构改革落地不及预期风险。