报告要点
事件描述
2019 年1-6 月,公司累计实现签约销售面积515.23 万平方米,同比增加43.77%;累计实现签约销售金额1011.92 亿元,同比增加34.75%。
事件评论
销售持续高速增长。2019 年6 月,公司实现签约销售面积148.25 万平方米,同比增加48.74%;实现签约销售金额283.09 亿元,同比增加22.13%。2019 年1-6 月,公司累计实现签约销售面积515.23 万平方米,同比增加43.77%;累计实现签约销售金额1011.92 亿元,同比增加34.75%,销售实现较快增长。受益于一二线房地产市场的持续回暖趋势,公司下半年的销售有望持续增长。
拿地强度有所放缓。2019 年6 月,公司拿地聚焦武汉、郑州、天津、成都等核心二线核心城市,拿地建面约58 万平方米,拿地总价约45亿元。2019 年1-6 月,公司拿地建面累计约383 万平方米,拿地总价累计约358 亿元,拿地均价为9352 元/平方米,累计拿地均价/累计销售均价为47.61%,与1-5 月相比下降0.91 个百分点。我们认为,公司在持续深耕核心城市的同时土地成本得以有效控制,未来的盈利空间有望保持稳定。
融资成本优势凸显。2019 年7 月,公司发行2019 年公司债券(第二期),包括两个品种。其中,品种一期限为5 年,基础发行规模为2.5亿元,利率区间为3.7%—4.7%;品种二期限为3 年,基础发行规模为2.5 亿元,3.3%—4.3%。自2019 年年初至今,公司债券的票面利率稳定在5%以内,融资成本优势得以凸显。
投资建议:销售持续高增,拿地强度有所放缓,维持“买入”评级。2019年上半年公司的销售持续高速增长,土地储备较为充足。公司深耕粤港澳大湾区,通过积极整合土储资源,业绩有望延续增长趋势。预计2019年、2020 年EPS 分别约为2.40 元、2.97 元,对应当前股价PE 分别为9.1 倍、7.3 倍,维持“买入”评级。
风险提示:
1. 流动性环境或存不确定性,或对公司销售或融资端产生影响;
2. 房地产业务的调控政策或存不确定性,或对公司经营产生影响。