公司发布第二期员工持股计划草案,拟筹集资金不超过 1亿元。 第二期员工持股计划存续期 24个月,股票来源主要为公司回购的 A 股股票,购买价格为回购均价。此次持股计划参加对象不超过 900人,其中公司董事、监事和高级管理人员合计 6人。公司董事长在草案中承诺,待第二期员工持股计划到期结束所有股票变现后,其对员工认购持股计划的本金扣除借款利息后金额,与最终收益分配金额的差值部分承担差额补足的义务。
第二期筹集资金、人员参与范围均有所扩大。 相较 2017年 9月发布的第一期员工持股计划(筹集资金: 5000万元、参与对象:不超过 600人),第二期员工持股计划就资金规模和参与员工范围均有所扩大,彰显公司长期持续发展的充分信心,和有效的人才骨干激励机制。目前第一期员工持股计划已完成股票购买,存续期将于 2019年 9月 7日届满。考虑到权益分派和股本转增,第一期员工持股计划持有股票 287.8万股,估算平均购买价格为 34.7元/股。
股份回购有序推进。 2019年 1月 9日公司公告拟回购 5000万元-1亿元股票,回购上限 42元/股。 2019年 4月 18日,公司将回购价格上限增至 70元/股。
截至 2019年 5月 10日,公司已回购 186.3万股,平均成交价为 36.4元/股,若剩余资金全额回购,且按回购股份价格上限测算,预计剩余资金可回购约 75.4万股。
开启双强品牌运营,预计 2019净利保持高增。 我们认为 2019全年净利仍将保持高增的主要动力来自①主品牌店铺维持稳定增长,直营占比或小幅提升,精细化会员管理带动 VIP 复购率,进一步提升店效;②新品牌威尼斯开拓百亿度假旅游市场, 产品定价略低于主品牌,瞄准中产消费人群,应用于品质出行场景,有望复制主品牌成功经营模式。
产品+渠道+营销三管齐下稳固细分领域龙头地位。 公司深耕“运动+休闲”细分领域,通过产品创新、渠道外延、品牌力打造持续推动业绩高增。①产品端:
公司每年设计产品逾千款,并着重加强对上游高科技面料、服装智能制造等领域的战略关注,在设计理念和设计水准上,已趋近于国际水准。②渠道端:线下深挖一二线城市的高端社区作为潜在市场,同时稳步拓展发展较快的三四线城市,预计市场容量 1500-2000家,线上则与电商平台积极开展合作。③推广端:通过成为国家高尔夫球队合作伙伴、签约影视明星杨烁、江一燕成为品牌代言人等赛事、娱乐营销手段迅速扩大品牌影响力。
盈利预测与估值。 我们预计公司 2019、 2020年净利润 4.
12、 5.36亿元, 给予公司 2019年 PE 估值区间 23-25X, 对应合理价值区间 52.21-56.75元,维持“优于大市”评级。
风险提示。 零售终端疲软,新产品系列销售不如预期,店销提升放缓。