公司是中高端女装龙头,近年来业绩增长稳健
主品牌DAZZLE在2014-2015年中国中高端女装行业市场占有率中排名第四和第三。2017年营业总收入达19.46亿元,五年复合增速16.57%,归母净利润达4.80亿元,五年复合增速22.36%。2018Q3,公司营收为14.71亿元,同比增长6.37%,公司归母净利润为4.50亿元,同比增长25.28%。
看好公司业绩有望拐点向上
产品:公司的产品风格在女装市场上较为独特,具有较强的研发设计能力,产品调性强、具有较强竞争力。零售:公司近年来着力零售能力建设,2017年单店企稳回升,且与其他中高端女装公司相比,单店收入有较大提升空间。开店:公司旗下品牌与行业其他品牌相比具有较大开店空间,未来有望稳步加快开店。电商:公司电商发展较为迅速,具有较大潜力。
公司ROE指标行业领先
公司ROE指标在服装家纺行业领先,2017和2018Q3分别为43.98%和20.95%,排名第一和第二。国际上来看,较高ROE女装公司在增速平稳的情况下也能获得较高估值。公司目前估值16倍,在服装家纺行业处于中等水平。
盈利预测与投资评级
预计2018-2020年同店增长、外延开店、电商高增长,EPS为1.46元/股,1.65元/股,1.92元/股,现价对应2018年PE估值为16倍,PEG小于1,公司为中高端女装龙头,盈利能力较强,维持“增持”评级。
风险提示
市场竞争日益激烈的风险;设计研发能力无法把握和创造时尚潮流的风险;无法持续提升品牌影响力的风险;应收账款周转率下降风险。