事件:
公司发布18年业绩预告,归母净利润1.2-1.28亿元,同比增长51.81%- 61.93%。营业收入主要来源于机动车检测系统及检测行业联网监管系统的销售。非经常性损益金额为1316.7万元,上年同期为695.6万元。
评论:
公司利润增长符合预期,19年更美好。18年为检测站设备整体行业较为艰难的一年,公司在景气度较低年份获得大额增长充分证明强劲的竞争力。随着环检标准升级落地以及三检合一逐步推进,我们预计19年开始检测站设备行业将显著优于18年,公司在19年增速将快于18年。
遥感检测订单已逐步落地,19年将贡献较大利润增量。截止18Q3公司已获9347万元订单,预计18年全年订单规模在1.5亿元左右。从18年下半年开始遥感订单陆续落地,从产业链调研情况看,河南、江苏、四川、山东等地区将陆续进入招标阶段,预计19年遥感订单量将维持快速增长。从销售收入和利润角度看,遥感也将开始有显著贡献。
检测站运营方面逐步推进。从18年下半年开始,公司陆续推进:(1)收购山东青岛兴车检测8个检测站(完成)。(2)成立德州产业基金1.5亿元推进检测站整合(实施中)。(3)并购中检汽车(推进中)。目前看各项业务在快速推进,公司将逐步完成从设备供应商到运营商的角色转变。这意味着公司进入新的10倍空间市场,看好未来发展。
检测站运营业务走向整合是大势所趋。中国人均GDP已接近一万美元,财富增加使服务业蓬勃发展。不仅是总量快速增长,质量也有显著提高。从已有的例子与海外比较经验看,较多可以做出差异化的服务业逐步从零散走向整合,走向高效。检测站运营业务目前市场高度分散,然客户体验差,规范程度差,公司逐步推动行业整合,未来大有可为。
维持强烈推荐评级,看好设备向好大周期,看好公司检测站整合业务推进。预计18/19/20年净利润分别为1.24/2.17/3.57亿元,目标价63元,对应19年35倍。
风险提示:1.遥感推进不达预期。2.中检并购不达预期。