业绩超预期,预计财富和互联网业务高速增长以及费用控制是主要原因
公司预告归母净利润中值6.3亿元,扣非净利润中值5.2亿元,同比增长33.5%和144.1%,超出我们和市场的预期。预计超预期的点来自于两方面:收入方面,预计财富和互联网业务保持高速增长;银行由于部分业务转移可能持平或略有下降,但同口径下受票据业务带动高增长;经纪业务受下游客户业绩创下阶段性低点影响增长较慢,但受在手订单影响收入保持一定增长,我们预计全年收入增速在20%左右;另一方面预计是由于收入增速快于费用增速,我们认为公司对人员增长的控制对费用起到了控制效果。
看好19年业绩加速增长,关注监管力度变化带来的创新机会
整体而言,18年由于下游客户业绩原因,收入释放主要来自在手订单,预计全年情况参照Q3情况,收入增速快于订单增速。看好19年订单回暖,增速反超收入增速。另外看好公司费用控制效果继续释放,费用增速低于收入增速将带来更高的利润成长。 继续看好沪伦通、科创板、资管新规、外资入华带来的进展中机会,同时关注监管力度层面的改变带来的创新机会。
维持盈利预测,维持买入评级
维持2019/2020年盈利预测,预计2019/2020年EPS1.16/1.46元,维持买入评级。
风险提示:沪伦通、科创板、资管新规推进不及预期;下游客户经营状况低于预期;监管层改变不及预期。