事件:精测电子公告2018年度业绩快报,报告期内实现收入13.90亿元,同比增55.24%;实现归母净利2.88亿元,同比增73.09%。点评:公司2018年业绩符合预期,且接近此前业绩预告区间上限。公司充分受益国内显示面板行业投资周期,且客户和产品优势持续扩大,收入规模和盈利能力持续增强。
※立足面板检测设备丰富产品类别,公司营收持续快速增长。依托全球显示面板产能向大陆转移的大背景,公司始终立足面板检测设备并不断丰富产品类别,从早期后道模组电信号检测到AOI光学检测、从后道模组检测向前中道检测设备不断拓展,随着国内OLED面板厂投资推进,公司也完成了LCD面板检测设备向OLED检测设备的拓展。技术推动的产品类别丰富,成为公司持续快速发展内在驱动,在完成显示面板检测设备快速进口替代的同时,实现了公司收入的持续高增长。
※核心客户高投入延续,客户群持续拓宽。作为公司核心客户的京东方,在成为全球最大液晶面板供应商后,仍在加大高世代LCD和6代OLED项目的投入,后期将有绵阳、重庆、福清和武汉等多个项目陆续投产。除BOE外,公司在华星光电、天马等内资面板厂中的设备中标信息日益频繁。作为国内面板检测设备龙头,公司产品具备充足的市场需求基础。
※发挥面板领域的成功经验,积极寻求集成电路测试设备领域的突破。面对国内集成电路产业投资规模扩大的行业契机,公司积极发挥面板领域的成功经验,先后在武汉和上海组建了集成电路ATE设备和工艺控制设备研发团队。在集成电路领域的布局,有望在显示面板之外,给公司打开更大的成长空间。
投资建议:预计2018-20年归母净利2.89、4.18和5.69亿,同比增73%、45%和36%。对应EPS1.76、2.56、3.48元,对应PE分别为34、24、17倍。维持强烈推荐评级。
风险提示:面板厂投资放缓,半导体领域拓展不达预期。