事件:
3月7日,保利地产公布2月销售数据,2月实现签约金额334.0亿元,同比+54.3%;实现签约面积189.1万平方米,同比+20.8%。2月新增建面102.1万平方米,同比-24.9%;总地价82.5亿元,同比+12.5%。
点评:
2月销售334亿,同比+54%,市场整体趋弱下销售逆势高增
2月公司实现签约金额334.0亿元,环比-0.6%,同比+54.3%,涨幅较上月提升48.2pct,大幅优于克尔瑞主流50房企2月单月平均同比-2.1%;实现签约面积189.1万平米,环比-17.0%,同比+20.8%,涨幅较上月提升16.2pct,高于我们高频跟踪的45城2月成交面积同比+3.0%;销售均价17,663元/平米,环比+19.8%,同比+27.7%,均价提升主要源于销售城市能级上移。1-2月公司累计实现签约金额670.0亿元,同比+25.7%;累计实现签约面积417.0万平方米,同比+11.4%。累计销售均价16,067元/平米,较18年均价上涨9.8%。在1-2月市场整体走弱背景下,公司销售逆势高增,克尔瑞排名继续稳居行业第四,鉴于公司土地储备丰富,并且项目布局主要位于供需关系较紧张、市场表现较好的一二线城市,预计19年全年仍将表现不错。
2月拿地83亿,同比+13%,拿地/销售额比25%,拿地略有回升
2月公司在广州、长沙、大连、石家庄、渭南、墨尔本(澳大利亚)等6城共获取8个项目,对应新增建面102.1万平米,环比+107.8%,同比-24.9%,其中新增权益建面占比52.6%;总地价82.5亿元,环比+258.7%,同比+12.5%,拿地额占比销售额24.7%,较上月上升17.9pct,2月拿地有所回升。平均楼面价8,078元/平米,环比+72.6%,较18年拿地均价+29.7%,主要源于广州和墨尔本地块楼面价较高。1-2月公司共获10个项目,新增规划面积151.3万方,同比-59.3%;对应地价105.5亿元,同比-63.1%;平均楼面地价6,974元/平米,较2018年+11.9%;拿地额占比销售额为16%,拿地均价占比销售均价43.4%,基本与18年持平。公司2月拿地较1月低位有所回升,考虑到公司充分受益于央企融资优势,在土地市场趋弱背景下,未来拿地弹性仍强。
投资建议:弱市销售高增,拿地略有回升,维持“强推”评级
公司积极变革始于17年,目标方面,董事长宋广菊提出未来三年重回行业前三,显露央企龙头气魄;激励方面,17年推出大力度跟投方案,领衔央企最高水平,消除激励不足诟病;资源整合方面,中航集团旗下地产项目收购完成,保利置业股权收购也有突破性进展,彰显资源整合优势;拿地方面,16-18年拿地金额占比销售金额分别为56%、87%、47%,积极扩张坚定;销售方面,17-18年销售额同比分别+47%、+31%,弱市下全年销售继续稳增。我们依然看好公司作为行业龙头房企有望受益于行业集中度的进一步提升,并维持公司2018-20年每股收益预测1.58、1.90和2.23元,目前对应18-19年PE为8.6和7.1倍,维持目标价20.62元,维持“强推”评级。
风险提示:房地产市场销量超预期下行以及行业资金放松不及预期。