事件:
金地集团公布2月销售数据,2月公司实现签约金额69.3亿元,同比增长51%;实现签约面积32.9万平方米,同比增长27%。1-2月,公司累计实现签约金额175.6亿元,同比增长38.3%;实现累计签约面积79.2万平方米,同比增长8.5%;1-2月,公司新增建面49.9万平方米,同比下降17.7%;总地价43.3亿元,同比下降49%。
点评:
2月淡季销售大增、同比+51%,一二线布局+充足可售推动销售更具弹性
2月公司实现签约金额69.3亿元,环比下降34.8%、同比增长51%;实现签约面积32.9万平方米,环比下降28.9%、同比增长27%;销售均价21,064元/平,环比下降8.3%、同比增长18.9%。1-2月公司累计实现签约金额175.6亿元,同比增长38.3%,涨幅较1-1月增长7.2pct;累计实现签约面积79.2万平方米,同比增长8.5%;累计销售均价22,172元/平方米,同比增长27.4%。由于公司总土储在14-16年每年仅增长300万方左右;而本轮自2017H2开始大力补库存,下半年拿地金额占比全年74%,因此18H1开工加速,18H2可售逐步累积、推盘加速,18年9月至今公司销售逐步回升。在2019年政策放松预期之下,公司坚守一二线城市以及积极开工,将致可售和销售弹性会相对更具优势。
2月拿地有所回升、聚焦一二线和都市圈,拿地金额占比销售金额51%
2月公司在土地市场获取郑州、北京、东莞、清远4个项目,拿地区域仍聚焦于一二线省会城市及环都市圈。2月新增建面33.5万平方米,环比增长104.9%、同比下降29%;对应总地价35.4亿元,环比增长351.9%、同比下降51.8%;拿地金额占比销售金额达51.1%,环比增长5.9%,较上年50.8%提升0.3pct;平均楼面价10,569元/平米,环比增长120.5%、同比下降32.2%,较上年9,529元/平米增长10.9%,拿地均价占比当月销售均价50.2%,环比增长1.4%,较上年51.5%下降1.4pct。1-2月,公司共新增规划面积49.9万平方米,同比下降17.7%;对应总地价43.3亿元,同比下降49%,拿地额占比销售额达24.6%,较上年50.8%下降26.2pct;平均楼面价8,674元/平米,同比下降38%,拿地均价占比当年销售均价39.1%,较上年51.5%下降12.4pct。按销售均价2.3万元/平估算公司前2月累计新增货值110.6亿元,低于同期销售金额175.6亿元。
投资建议:销售逆势大增,拿地有所回升,维持“强推”评级
金地集团作为老牌龙头房企之一,30载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统,而聚焦一二线+18年销售低基数+开工积极推动可售充沛之下,公司19年销售弹性更佳。18H1末未结算面积89%位于一二线,预收款高覆盖2倍且均为16-17年高价项目,保障未来结算量质齐升。我们维持公司2018-20年每股盈利预测为1.77、2.22和2.65元,对应19年PE仅5.7倍,TTM股息率高达4.2%;并且我们认为公司未来业绩释放能力依然强劲,维持目标价15.00元,维持“强推”评级。
风险提示:房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。