1、去库存+折扣收窄,影响广汽自主销量
广汽自主为了降低库存水平,主动降低第一季度的排产和批发销量,2月份批发销量为2万辆(-40%)。同时,公司为了维持品牌定位,有意识收窄终端折扣,也在一定程度上影响了销量。估计目前广汽自主的库存系数在2.3左右。预计广汽自主通过主动调整后,库存水平将进一步下降。我们认为,在车市承压的情况下,传祺将追求销量、品牌形象和利润的平衡,而新能源车的销量有望在2018年的基础上翻倍,销量达到4~6万辆。
2、AionS发布,助力广汽新能源销量再创新高
3月1日,广汽新能源AionS发布,AionS炫的预售价为14万元起,AionS魅的预售价为16万元起。AionS基于广汽新能源全新第二代纯电专属平台GEP打造,是新能源专属产品新体系Aion旗下的首款战略车型。AionS应用了“811”高性能电池,搭载了深度集成高性能“三合一”电驱系统,纯电综合续航达510km。AionS具备L2级自动驾驶辅助系统,集成高速自动辅助驾驶、拥堵自动辅助驾驶、自动泊车等20项智能驾驶辅助功能,并具备智能生态座舱。AionS有望成为广汽新能源的“明星爆款”车型,助力广汽新能源2019年销量创新高。
3、丰田、本田态势良好,未来仍可期待
广丰目前仍保持高增长态势,估计目前库存系数在1以下,广本库存系数在1.5左右,均处于较低水平。2019年广丰推出雷凌的双擎E+,目前该车的补贴前预定价格是20.78万~22.28万。预计雷凌双擎E+将有比较好的市场表现。面对排放升级,广汽旗下合资企业的主力车型均直接瞄准国六B阶段,公司做好了准备。2019年年底,广本将推出CRV的姐妹版,广丰将推出RAV4的姐妹版,预计将为公司在2020年的增长奠定基础。4、盈利预测与评级
我们认为,日系合资品牌表现依然强势,尤其是广丰逆势高增长,公司2019年盈利保持稳定,后续本田、丰田推出的新车将对公司2020年的业绩有较好贡献。自主品牌不断去库存,同时加码新能源,放眼长远。公司2018-2020年盈利预测为117/130/143亿元,维持强烈推荐-A评级。
5、风险提示:汽车行业继续下降,行业竞争加剧;公司新品销量不及预期。