公司公告2019年第一季度业绩预告,业绩超预期
公司2019年第一季度归母净利润比上年同期增长50-60%,盈利1.27亿元至1.36亿元。即使剔除母公司取得高新技术企业认定的影响,公司业绩表现仍然十分靓丽(公司于2018年底取得高新技术企业认定,2018年前三季度企业所得税率仍为25%),我们认为一方面得益于公司始终坚持高品质、高品位、高科技和创新精神的“三高一新”品牌发展理念,不断加大产品研发投入,产品竞争力得到持续提升,同时加大品牌推广、优化营销网络建设及供应链管理,使得销售业绩持续快速增长,另一方面得益于运动服饰行业受到国内消费习惯变化,包括产品时尚度提升,持续景气,而公司作为高尔夫和度假旅游休闲服饰消费龙头,有望受益。
我们看好公司业绩持续快速增长
首先,根据中报,截至2018年中,公司渠道仅685家,未来仍有较大开店空间,其次,公司在较为激烈的市场竞争环境中脱颖而出,报表店效近年持续加速增长,受益于行业景气度高,公司产品竞争力强,品牌影响力持续提升,且渠道不断优化升级,公司报表店效有望持续保持较快增长,第三,新品牌威尼斯定位新兴的度假旅游服饰市场,客群以年轻人为主,产品性价比较高,未来市场空间大且未有龙头品牌,公司具有细分领域运作品牌的成功经验,有望成为公司新的利润增长点,进一步打开公司的规模空间。
盈利预测与投资评级
预计2018-2020年EPS 分别为1.60/2.14/2.79元/股,目前股价对应19年市盈率22倍,基于公司2018-2020年净利润复合增速31.97%(根据我们的预测),且考虑到公司新品牌培育具有一定不确定性,给予公司19年合理PE估值24倍,合理价值51.34元/股,维持“买入”评级。
风险提示
公司新推出威尼斯品牌,面临新品牌销售不及预期的风险;运动行业景气度下降的风险;渠道拓展不及预期风险;终端零售不景气风险;