维持“增持”评级,目标价为32.5元。2018年,公司实现营业收入11亿元,同比增长23.63%,实现净利润0.56亿元,同比下降35.62%;一季报预告公司2019YQ1净利润为646万-751万,同比增长85%-115%,超出市场预期。因公司产生大量股权激励费用,我们下调公司2019-2021年EPS至0.57(-0.25)/0.84(-0.51)/1.1元,根据2019Fintech平均57倍PE,维持目标价32.5元,维持“增持”评级。
股权激励费用拖累短期业绩。2018年,公司金融核心类业务实现5.89亿元,同比增长23%;大数据类业务实现收入2.43亿元,同比增长35%;互联网金融类业务实现收入2.07亿元,同比增长16%。剔除股权激励费用影响,公司2018年实现净利润1.51亿,同比增长66%。公司收入保持稳定增长,剔除激励费用影响净利润实现高速增长。
银行核心业务保持高中标率。2018年公司服务的客户总数达到555家。其中,银行客户392家,非银行客户163家;2018年公司参与银行核心系统项目投标13个,中标7个,中标率53.85%,公司在银行核心系统领域依然保持竞争优势,为未来长期稳定发展奠定基础。
与腾讯合作共建银户通金融云平台。公司2018年与腾讯云签署了合作协议,协力推进“银户通”平台,目前已完成前期开发工作,并进入到系统上线与测试阶段,预计年底上线40-60家银行,届时公司将实现商业模式的突破,深度参与到银行金融业务。
风险提示:1)新业务落地不及预期;2)政策变动风险。