一、事件概述
据公司2018年年报披露,2018年公司实现营业总收入25.2亿元,比去年同期增长10.68%;实现营业利润5.59亿元,比去年同期增长56.24%;实现归属于上市公司股东净利润5.69亿元,比去年同期增长25.9%。
二、分析与判断
扣非净利润增长可观,业务拓展成果明显
随着新增订单数量增加,销售业绩增长,实现营业收入25.2亿元,同比增长10.68%;实现归属于上市公司股东的净利润5.69亿元,同比增长25.9%。业绩提升的主要原因是公司在独立运营、互联、智能战略的指导下,在智慧城市安全运营、工业互联网安全、云安全等战略新业务方面发展成效显著,实现销售约4亿元,确认收入超过2亿元,有力促进了平台与数据安全和安全服务的业绩较快增长,经营效益显著提升。
等保2.0即将落地,新兴安全领域优势显著
公司在网络安全领域有着完善的产品布局,覆盖层面广泛,公司的UTM 、IDS/IPS、SOC等产品的市占率均处于领导地位,竞争优势明显,并与党政军及央企建立了良好的合作关系。等保2.0即将落地,评级对象的范围将拓展至云计算平台、工控、物联网等,我们认为公司在新兴领域产品丰富优势明显。公司已参与多项工控安全标杆项目,已具备完整的产品体系及行业解决方案,在先进制造、石油石化、电力等行业已经取得突破,位居工控安全市场第一梯队。此外,公司自主研发的,面向中小微企业的终端安全云平台云子可信目前已有全国各地的10000+企业使用。
聚焦智慧城市战略,安全运营中心加速落地
智慧城市战略的推进带来了大量政企端网络安全的需求,公司通过第三方独立安全运营新模式,极大的提高了服务质量和效率,未来将开拓性建立SECaaS(安全即服务)全国业务平台和城市级安全运营中心,为所在地用户提供安全运维服务。公司于18年年底发行不超过10.45亿的可转债计划支持济南、杭州、昆明等地安全运营中心建设,后续将继续在天津、武汉、青岛等启动建设,2019年计划全国安全运营中心的建设累计35个以上,潜在市场空间达百亿量级。此项业务的有效开展将有助于推动公司平台和服务收入的增长,并有望于3-5年后形成规模。
三、投资建议
预测公司2019-2021年EPS分别为0.78/0.97/1.18元,对应PE分别为36/29/24倍。等保2.0未来即将落地,公司作为信息安全领域的领军企业,受益显著。同时随着智慧城市安全运营项目逐步实施,有望提升公司整体盈利空间,选取wind相关可比公司19-20年PE分别为45/33倍,公司具有估值优势,公司首次覆盖给予“推荐”评级。
四、风险提示:
政策推进不及预期、业务发展不及预期