事件
2019年一季度公司实现营业收入1.23亿元(同比+2.58%),归母净利润3446万元(同比+3.51%),扣非归母净利3379万元(同比+7.06%)。
简评
受宏观经济和贸易摩擦的影响,下游客户需求放缓,导致一季度增速下滑。去年下半年半导体行业开启去库存周期,今年上半年仍在持续,公司防护器件、MOSFET等产品出现不同程度的降价,一季度综合毛利率45.40%,相比2018年下降3.46pct。公司三四月份订单情况良好,我们认为下游疲软的需求有望自Q2改善,全年业绩稳健增长仍可期待。
传统的晶闸管领域公司继续保持较强竞争力,一季度毛利率较为稳定。一季度晶闸管收入占比仍超50%,公司在晶闸管领域深耕多年,生产工艺和成本把控能力出色,目前在国内市占率接近20%,我们认为针对公司目前的收入体量而言,其在晶闸管市场还有较大发展空间,未来市占率继续稳步提升是趋势。
公司持续加大研发,MOSFET放量可期。一季度研发投入773万元,同比增长48%,收入占比6.3%,公司在MOS以及更先进工艺领域的投入不断加大,6寸产线建设和8寸产线部署稳步推进,去年MOS实现1400万左右收入,今年有望大幅增长。公司目前在建工程1.06亿元,未来IDM产线建成后,MOS产品盈利能力将得到大幅提升。
盈利预测:
预计2019-2021年归母净利润分别为1.86、2.23、2.62亿元,维持“增持”评级。
风险提示:
贸易摩擦、原材料涨价