2025年春节旅游数据点评：国内出游增长稳健，跨境游市场表现突出

　　春节出行市场整体韧性较强，国内游客人次稳步增长，结构性亮点频出；跨境游市场同比高增并有望延续优秀表现，维持行业强于大市评级。

　　支撑评级的要点

　　春节假期国内出行热度不减，出游人数稳步增长。据文旅部数据，春节假期8天，全国国内出游5.01亿人次，同比增5.9%；总花费6770.02亿元，同比增7.0%；客单价为1351元，同比增1.2%。据交通运输部数据，春节假期期间，全社会跨区域人员流动量为23.07亿人次，同比增0.59%。

　　传统自然景区保持稳健增长，旅游演艺表现分化。春节假期期间，黄山、长白山景区接待游客数量同比基本持平，峨眉山、九华山景区游客数量实现个位数增长，祥源文旅游客数量同比增15%。自然山岳类景区总体基数较高，表现也较为稳健，但单日游客量仍受到接待能力限制。以宋城为代表的旅游演艺各景区表现分化，西安、广东佛山、上海等近几年开业的新项目表现突出，存量项目演出场次同比有所回落。

　　民俗游、县域游热度高涨，冰雪游、避寒游仍为主流。2025年春节是申遗后的首个春节假期，游客对体验传统文化的热情较高，体验地方民俗成为春节的重要活动。据携程数据，河南开封、福建莆田、广东汕头、福建福州、安徽黄山、陕西西安、四川阆中等地搜索热度翻倍。2024-2025冰雪季、亚冬会和春节假日的叠加，使得哈尔滨、伊春、漠河、长春、吉林、长白山、张家口、北京延庆、呼伦贝尔、阿勒泰等冰雪旅游城市的市场热度再创新高。南下避寒和海滨度假仍然是春节假日旅游的首选。

　　入境游与县域消费热拉动酒店需求，本地零售餐饮消费稳中有升。酒店市场整体表现平稳，入境游火热与县域消费共同拉动春节期间酒店需求增长。据STR数据，上海自24Q3以来，受益于免签政策等因素利好，酒店ADR环比开始增长，且入境游有望持续推动。县域酒店则受益于返乡客流和反向旅游热度，住宿需求有所增长，据去哪儿数据，今年春节期间县域高星酒店预订量同比翻番，据商务部数据，春节假期前4天，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长5.4%，稳中有升。美团数据显示，春节年夜饭线上预订量同比增长超300%。

　　跨境游订单同比高增，国人与海外游客双向奔赴。据飞常准数据，春节期间，国际及地区航线实际执行客运航班量为1.84万班次，同比增21.4%。受益于国际航班的恢复以及免签政策利好的不断释放，春节期间跨境游表现亮眼。据中国旅游研究院数据，春节假期我国入境游客人数为343.21万人次，同比增6.2%。其中外国游客69.95万人次，中国港澳台游客273.26万人次。韩国、日本、英国、美国、新加坡、澳大利亚、马来西亚、俄罗斯、泰国和菲律宾为前十大入境客源国。中国公民出境旅游者378.38万人次，同比增5.2%，其中出国游客90.76万人次。日本、新加坡、韩国、美国、马来西亚、泰国、越南、澳大利亚、缅甸和俄罗斯位居前十大出国旅游目的地。此外，据携程数据，春节假期，跨境游整体订单同比增长3成，其中入境游门票订单同比增180%，入境游酒店订单同比增长超6成。

　　投资建议

　　春节假期国内旅游市场整体增长稳健，非遗民俗游、冰雪避暑游为结构性亮点。跨境游在多重利好下同比高增，并有望延续修复态势。我们重点推荐资源优质、运营强劲、有外延增长预期的出行链及相关产业链公司：岭南控股、众信旅游、长白山、黄山旅游、宋城演艺；受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店；跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复，市内免税新政落地有望贡献增量，推荐中国中免、王府井等。

　　评级面临的主要风险

　　出行需求复苏不足、宏观经济复苏不及预期。