传媒互联网产业行业研究：春节档票房创新高可期，低成本大模型的推出有望催化AI应用落地

　　本周观点

　　传媒：春节档票房有望创新高；DeepSeek的AI助手下载量登顶多国，低训练成本+开源，有望推动AI应用持续突破，关注AI主线。

　　1）影视：春节档供需齐振，票房有望创新高。1）25年春节档上映影片为《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》《封神第二部》《熊出没·重启未来》《蛟龙行动》《射雕英雄传：侠之大者》，我们在2025年度策略中曾对比春节档影片，从数量看，本档期与往期相比差别不大，但IP相关影片比例为100%，显著多于往期；在此基础上，大年初一票房（18.07亿元）即创历史新高，截至大年初四（2月1日），春节档票房57.72亿元，同增31.6%，拆分量价，观影人次、票价均同比增长，但观影人次贡献主要增长，观影人次1.13亿人，同比+28.1%，平均票价（51.2元）同比+2.8%。2）从单部影片表现来看，《哪吒之魔童闹海》有望创影史单部影片票房记录（《长津湖》57.75亿），猫眼专业版预测内地总票房67.27亿，豆瓣评分8.6，高于第一部的8.4，口碑票房双丰收；《唐探1900》目前票房排名第2，猫眼专业版预测内地总票房35.08亿，豆瓣评分6.6，较唐探系列上一部电影的5.3分提升。基于2025春节档的良好的票房表现，Q1院线板块业绩同增可期，也为全年的票房表现打下较好的基础。建议关注院线龙头及春节档高票房影片制片方。

　　2）AI：DeepSeek的AI助手下载量登顶多国，OpenAI发布o3-mini，低训练成本+开源大模型的出现有望催化AI应用落地。1月26日，由国产大模型公司杭州深度求索开发的DeepSeek应用登顶苹果中国地区和美国地区应用商店免费App下载排行榜，在美区下载榜上超越了ChatGPT，根据彭博社报道，DeepSeek的AI助手在140个市场中成为下载量最多的移动应用，该公司发布的推理大模型DeepSeek-R1仅仅花费560万美元训练，在很多AI基准测试中已经达到甚至超越OpenAI o1模型，且其模型架构完全开源；当地时间1月31日，OpenAI正式推出全新推理模型o3-mini，并首次向免费用户开放推理模型，这是OpenAI推理系列中最新、成本效益最高的模型，OpenAI称该模型能够进行类似人类的推理，现在已经在ChatGPT和API中上线。我们认为，以DeepSeek为代表的训练成本较低且开源的大模型使垂类模型训练、AI应用落地的实现更加经济，也使AI应用/工具创意落地的可能性大大增加，结合当前大模型、AI工具发展情况，我们仍然看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的，同时关注AI生成视频的进展。

　　3）游戏：关注基本面支撑+估值较低的标的。1月游戏版号发放，国产游戏版号123款（数量超过24年月度国产游戏版号的峰值），进口游戏版号13款，腾讯《王者荣耀世界》、网易《冰汽时代：最后的家园》等获批，从版号发放节奏及数量看，监管对游戏行业持鼓励良性发展态度；同时A股游戏公司产品周期启动，吉比特代理的《封神幻想世界》、《异象回声》、《王都创世录》及自研《问剑长生》均已上线，完美世界《诛仙世界端游》首30日流水超4亿元，神州泰岳的2款新游戏《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》已在海外开始商业化测试，巨人网络的《原始征途》正式版于1月10日上线，恺英网络于1月13日召开的2025年度产品发布会上宣布了22款储备游戏。建议关注估值较低、25年基本面强势的游戏标的。

　　投资逻辑

　　春节档票房创新高可期；DeepSeek的AI助手下载量登顶多国，OpenAI发布o3-mini，低训练成本+开源大模型的出现有望催化AI应用落地，关注AI主线。1）内容：看好院线龙头、春节档高票房影片相关制片方、边际向上游戏标的。2）AI：关注AI应用落地情况，看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具。个股：万达电影、视觉中国、恺英网络、完美世界。

　　风险提示

　　内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。